內地公布2月份消費物價指數維持在4.9%，食材價格上升，對食品生產商的影響逐漸浮現，銷售「仙貝」而揚名的中國旺旺（151）最近公布的業績顯示，原材料價格上升令毛利率受壓，反映通脹已影響至食品加工業。

中國旺旺銷售的產品包括米果（主要為仙貝）、飲料和零食，相當廣泛。從旺旺的業績中，可觀察到去年原材料價格對食品加工商的成本已有相當影響。全年業績所示，集團的整體毛利率由40.5%降至37.6%，縮水了差不多3個百分點，利錢被擠壓的最大「兇手」，就是原材料價格大幅上漲。

旺旺銷售的三大類產品之中，米果產品受到大米價格大漲影響顯著，毛利率由44.1%降至40.8%。零食產品的擠壓程度亦嚴重，令毛利率大跌近半個百分點至40.7%，飲品則由下降至34.6%。

從另一個角度看，亦可看見通脹影響着旺旺的成本結構，原材料及相關包裝物料的成本，2009年只佔中國旺旺收入的48.6%，2010年已超過一半，在白米、白糖及棕櫚油等物料漲價的情況之下，控制成本不易。

成本上漲，本可藉加價轉嫁成本，但旺旺一類零食企業，行內面對相當的競爭，而且食品始終不是主要糧食，若言加價加得太狠，嚇跑顧客反而壞了大事。欣慰的是，是旺旺去年在增加銷售量方面取得不俗成績，營業收入增加，令到在毛利率下跌的情況下，純利增長了約15%。

另一食品公司康師傅（322）對抗通脹的情況，就更值得關注。康師傅的產品中，方便麵與糕餅等佔去營業額的大部分，且原材料佔總成本的比重大，麵粉、白糖及食用油等價格齊齊漲價，公司面對的壓力不輕，但偏偏在提高售價一事上，遇到不少阻滯。

康師傅在去年年底提高旗下即食麵的售格，但引來家樂福不滿，停止了訂貨，近日事件終於明朗化。康師傅本來打算加價來轉嫁成本，但未嘗到甜頭，下游分銷商就因利益分配問題而不合作，到頭來影響到銷售。

不過，也不是所有的食品商，均是成本上升的受害者，能藉加價轉價成本的，往往可扭轉乾坤。去年業績所見，主要在廣東地區銷售啤酒的金威啤酒（124），在大麥原料價格上漲的環境之下，能夠做到毛利率和銷售量「雙漲」，純利顯著增加，業績改善，難怪獲得華潤創業（291）垂青，以溢價入股，便是一例。

MEL