朋友D︰「2010年利潤增長超過100%，估計2011最差也不會低於30%呵！」
朋友A︰「惠理基金在3.3元以上不斷增持，4.4元時還在買，持有超過9%股權，且一直未賣一股，我在3.25元時入貨，惠理都不怕，我為何要怕？」
朋友B︰「聽說索羅斯都去看他們的廠房，估計他們的技術水平一定不低！」
朋友C︰「3G在中國還在起步階段，3G手機的需求極大啊！」
以上的朋友堅持以上看法，並且都投資了中國無線（2369）。如果現在還持有，我實在為他們擔心，因為我不看好中國無線。
觀乎它上星期四的業績，營業額增長164%，至40億元，雖然毛利率下降了3.1%，但利潤仍增加100%，至4.8億元，股息又增加了67%，至5仙，亮麗乎？
其他收入掩蓋經營不善
請看看以下驚嚇的半年業績分析︰
淨利潤︰上半年賺2.7億，下半年賺2.1億，半年比較下跌了22%。
再細看損益表，「其他收入」包含了政府資助及補貼，指稅局退回的增值稅，以及財政局用以支持本集團若干研發活動的政府撥款，即與經營活動無關的政府補貼，其餘的是銀行利息、租金及其他不知名收入。
上半年有4100萬元，下半年有1.8億元，如果簡單地把整個「其他收入」扣除，調整後的淨利潤將是︰上半年賺2.3億元，下半年僅賺0.3億元，半年比較下跌87%。
從以上可以看出2010年下半年的經營狀況非常惡劣，筆者實在擔心它於2011上半年會否由盈轉虧。在分析員會議上，曾經有人提及為何上下半年出現這麼大的差異，管理層解釋不了。也有其他分析員問及一些經營性問題，如生產多少部手機才能breakeven和高中低端手機所佔收入比例等，管理層的答案都是模稜兩可。
有部分人可能不滿他們的答案都提早離開了…… 這與筆者上星期提及的中國建築（3311），他們管理層在會議上寧願超時也要解答在坐所有分析員的疑問的做法，確有天淵之別。
另外，看看高盛三份關於中國無線的報告︰
2010年10月26日發出首份研究報告，給予買入，目標價4.8元。認為中國無線於未來10年會好像HTC一樣高速發展，成為國內的HTC。
報告認為，公司的軟件、品牌和獨特的市場定位都能幫助創造競爭優勢。估計2010年營業額50億元，淨利潤5.8億元；2011年營業額72.6億元，淨利潤7.6億元。
約一個月後，同年12月1日，報告指出，中國3G手機市場於10月份的銷售量首次突破500萬部。另外，中國無線取得中國移動600萬台手機訂單；再加上公司推出首部旗艦Android N930智能手機。
在很多利好因素之下，把2011年及2012盈利預測調高，2011年營業額變為84億元，淨利潤9.1億元。更重要的是，把之前的目標價4.8元大幅調高27%，至6.1元。
兩個多月後，2011年2月25日，報告指出，中國無線今年強勁的銷售量增長，可能不足以抵消平均售價及毛利率大幅收窄，因此，把2010年至2012年的每股盈利預測調低5%，至30%，預測2011年營業額85億元，淨利潤則大降至只有6.7億元，目標價下調至3.9元。
高盛報告大幅修改
四個月內發生了首予買入評級，調高目標價，然後降級至中性並大幅下調目標價，事件似令人摸不着頭腦。如果閣下是高盛的客戶，跟報告買入，然後增持，最後沽出，必定有所虧損，對高盛非常生氣。
作為投行老大，短時間內大幅修改報告內容實在很少見，因此筆者偏向相信編寫報告的分析員在調高目標價後，知道更多市場消息或公司的經營情況，情況實在很惡劣，所以逼不得已才降級。如果閣下真的「跟足」高盛所說，現在回看也值一笑，因為直至昨天收市股價已下跌至3.02元了。
根據聯交所資料，惠理於2010年8月首次披露持有中國無線逾5%，其後不斷掃貨，持股達9.1%，買入價介乎3.319元至4.447元，一直沒有減持的紀錄。你認為惠理不怕中國無線的經營愈趨困難嗎？他們怕，但更怕若果自己沽一點點，市場也跟着狠狠地沽，令他們無法散貨，損失嚴重。既然洗濕了頭，只好繼續博一鋪吧。
其他短打︰
中國秦發（866）昨天曾大跌16%，至4.24元，下午慢慢回升至4.76元收市，只跌5.7%。公司星期日公布業績，淨利潤增長190%。公司今年1月發出盈喜，預期「2010年淨利潤將大幅增加至2009年淨利潤之不少於兩倍半」，你認為是增長250%還是150%？
大家都以為是預期增長250%，實際業績竟然相差甚遠，昨天早上不斷沽貨，中午才發現是文字的表達問題，可笑乎？可憐那些因此而賣掉的基金朋友，真的欲哭無淚！
偉仕控股（856）的業績大致符合預期，介乎麥格理與星展唯高達的預測之間。但由於iPad2在中國及亞太的銷售時間表未確定；加上iPad2的推出會影響現時iPad1的銷量，畢竟國內很多人把iPad用作商場的禮物，送iPad1給人家不是很Out？
小道消息，現在已經由月銷五萬多台的iPad1下降至只有三萬多，筆者建議大家沽出
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