內房股身陷三重「迷霧」

一隻又一隻大型內房股排隊公布業績，雖然賣樓收入大幅增長，但卻引不起投資者的興趣，皆因行內股份被多團「迷霧」籠罩着，要撥開方能見青天。

全國性大型內房公布的成績表，均顯示售樓收益令人滿意。

龍頭股中國海外（688）來自房地產發展的經營溢利增長55%；龍湖地產（960）去年的營業額增長33%；世茂房地產（813）確認收益增長28%，收益增長均不慢，計及去年樓價，總的來說企得穩，盈利情況尚算可以。

內房股去年售樓情況普遍不差，但往前看，投資層面卻被三團迷霧籠罩着，令行內股份暫難擺脫低迷的局面。

第一團迷霧是內房股普遍增加了借貸，但內地銀根卻收得愈來愈緊。翻一翻內房股的業績公告，發現普遍的借貸額均上升了，好像以發展成都、重慶等西部城市起家的龍湖地產，去年的總借貸金額（包括短期借貸和長期借貸）就上漲了77%，世茂房地產的借貸金額亦上升了66%，連一向予人穩重感覺的中國海外，總借貸金額亦上升了62%，頗令筆者意外。

內房為發展增加借貸，但中央收緊銀根的勢頭卻沒有改變。上周五，人民銀行便把存款準備金再提高半個百分點，至歷史新高的20%，花旗估計將抽走市場3500億元人民幣資金。而且，整個銀行體系對放貸亦保持審慎，現時的共識是今年貸款額度不會超過7萬億元，對內房的再融資構成壓力。

第二團迷霧，在於中央對興建保障房的決心，會對自由市場構成影響。中央於《十二個五年規劃綱要》中，計劃於今年內共興建1000萬套保障房，部分位於北京、上海和廣州等大城市的二線地區。

根據《規劃鋼要》，內地計劃未來五年興建的保障房數量約有3600萬套，如此大規模興建，自改革開放以來是首次的，究竟對於供應的影響如何，在中國沒有先例可循，但措施確有可能扭轉市場的供應，減少居民在自由市場買房的意欲。

最後一團迷霧，則跟投資者的心態有關。現時港股市場共有50多隻內房股，市值過100億元的亦不下20隻，看官多數記不起這麼多。驟眼看來，以「全國性供應商」或「加快拓展二、三線城市」為賣點的並非少數，它們的面目也是差不多，分析員要唱好推薦，總得找個好的理由，中型內房股要給予投資者留下印象，真的要多花一點工夫。