食品股有辣有不辣

內地昨日公布1月份的CPI僅4.9%，未如預期高。消息指，CPI之所以低於市場預期，只是因為CPI權重比例出現調整，並不代表物價升幅有所放緩。其實，食材價格上升推高通脹已成既定事實，向來官方提供的數據只作參考，不必過於執著，反而揀選投資心水股，讓投資回報跑贏通脹正實際。

市場對內地上月CPI投以最高的關注，全因市場普遍預期高出警戒線。根據國際標準，CPI達5%屬警戒水平，如今上月CPI達4.9%，警號已響起。但數據之所能幸保不失，原來只是計算方法作怪。

內地CPI計算方法按八大類商品，分別為食品、煙酒及用品、衣著、家庭設備用品及維修服務費、醫療保健及個人用品、交通和通信、娛樂教育文化用品及服務、居住。食品一直佔最大比例，但統計局按既定程序，今年各類別比例重新調整。

據國家統計局的公布，調整後，居住類別佔比會被提高4.22個百分點，食品降低2.21個百分點，其他項目則各降不足1 個百分點。內地傳媒認為經此調整，CPI可降最多0.3個百分點，但亦有團體做過模擬計算，調整前後結果相距不遠。

不過細看之下，上月的食品類別增幅達10.3%，為八類之首，其中肉禽及其制品升10.9%。民以食為天，食物價格不斷上漲，已影響股市發展。

食品原材料價格上升，雖然令旺旺（151）、康師傅（322）成本上漲，毛利率下降。但同時間卻令上游食品股得益，尤其從事肉類生產和加工股份。從事豬肉生產的雨潤（1068）獲多家大行唱好。高盛更將雨潤由「中性」升至「買入」評級，並納入確信名單。高盛指出，雖然內地嚴控食品價格，但豬肉市場結構分散，難以調控，加上生豬價格上漲，改善屠宰業務盈利能力。認為指該股能有效對沖通脹。

只不過，雨潤股價是否值得買，還是見仁見智，該股股會上月至今回落近一成，但該股市盈率仍高達二十二倍，相比同業中糧油（606）的十五倍還要高出一截，其實也談不上便宜。

事實上，糧食價格高漲，其一原因是天氣反常導致失收。今年入冬以來受拉尼娜現象影響，冬季特別寒冷而乾旱。不過隨著春天來臨，天氣逐漸回復正常，例如北京終於下初雪舒緩旱情，相信有望解決糧食失收問題，食品價格增長或見放緩，成為投資食品股風險之一。