百麗加價的掩眼法

原材料大幅上漲，內地加價潮蔓延。康師傅（322）早前醞釀即食麵加價，發改委介入叫停，直接影響毛利。事隔不足半個月，康師傅的飲品被指減量變相加價，發改委卻管不了。對女士而言，同屬「必需品」的女裝鞋亦趁換季加價，而且加價幅度逾一成，不過今次發改委似乎未出手打壓。事實上，女裝鞋大幅加價，對百麗（1880）、達芙妮（210）等大品牌的直接得益並不多，只是為商場折扣促銷製造「水分」，看似更「抵買」，吸引人流和消費。

去年春季女裝鞋款大約賣600元至800元（人民幣．下同），而且款式不錯。北京格價網有網民指出，主要百貨商場今年難見標價800元以下的女裝鞋，百麗、達芙妮等品牌的春季鞋款，普遍達1000元以上。

不過，據了解，內地大品牌並未有大幅提高產品出廠價，加價的只是零售商。但在加價的同時，內地零售商為了進駐百貨商場，大多配合全場促銷活動，買一送一，買得多送得多等折扣優惠，務求借促銷拉攏人氣。百麗和達芙妮的門市亦不時向客戶提供折扣。

事實上，內地長假期將至，商場趁機促銷減價是指定動作，但今年競爭加劇，標榜的折扣要更多，才能吸引人流。只不過，過度減價只會損害盈利，而商場為保人流，亦對商戶施壓，所以企業惟有將折扣價格計入零售價內，變相抬高定價，製造減價空間之餘，又保持利潤。其實，又是一個內地促銷常用的掩眼法。

去年下半年以來，鞋類成本大幅增加，報道指，鞋工廠集中地東莞的人資上漲四成，皮革原料升了一倍，加上物流成本等，鞋類成本增幅約六成。只不過，透過掩眼法的零售價，對於提升女裝鞋品牌毛利率影響並不大。

其實，女裝鞋毛利率向來較高，即使成本上漲，而減少利潤空間，影響亦十分有限。以百麗為例，去年鞋類產品毛利率增長29.7個百分點，達68%，而集團整體毛利率去年增2.4個百分點，至55.7%。

近期多家大行發報告「唱好」百麗，瑞信認為該股今年首季爆發出強勁增長動力，銷售網點數量按年增長25.8%，至1.2萬個，超過管理層預計全年增長10%，是內需股中最佳選擇。而高盛指，百麗強勁執行力未反映重申「買入」。

大行言論不妨參考。不過，內地長假期將至，「五一勞動節」接著「端午節長周末」，商場加強部署，銷量有望提升，有助盈利增長。

男裝熱 老品牌也有第二春

10年前，中國的男裝市場還未成形，社會剛進入小康時期，改善食物和居住環境更為要緊，男士不會在服裝上花上心思。不過，近兩三年內地中產人士的數目大為增，部分年輕白領對服裝的款式較前輩更有要求，令到男裝市場增長十分快速。不過，老牌子又不是沒有生存空間，畢竟內地選擇傳統「正裝」的成熟消費者仍不數，老牌男裝生產商金利來（533）便靠中國市場帶動，去年純利突破4億元，迎來業務上的「第二春」。

內地男裝市場近年發展相當快速。根據Frost & Sullivan調查資料，男裝零售市場於2008及2009年的增長分別達到15%及14%。金融海嘯令到消費額稍為放慢，但多間男裝股陸續公布業績，卻見生意滔滔。

「斜紋代表勇敢，圓點代表溫馨，暗花代表浪漫，方格代表關懷」。老一輩的讀者或會依稀記得，這是金利來上世紀八十年代的經典廣告。這家老牌男士服裝公司最近公布了業績，大中華業務的溢利增長40%至3.49億元，令除稅後純利超過了4億元，是上市以來的新高。金利來的產品在內地的利潤率仍相當高，拉動毛利率至59%，是一個相當不俗的數字。

更令人憧憬的，是如中國利郎（1234）這一類後起之秀，提供更追貼潮流的款式，生意額亦大幅增長。十多年前，能賣錢的男士服裝基本上只有商務正裝，雅戈爾、羅蒙等是主要品牌，經過十多年的發展，大城市年輕白領開始容納到商務休閒服裝，「Smart Casual」男裝市場也開始受到重視。

於2009年9月上市的利郎，可說是商務休閒服的先鋒，利郎在主線「Lilanz」以外，開拓了設計時尚的副線「L2」，這個品牌派模特身到日本時裝展走秀，走在國內同業的前線。筆者最近發現，利郎最近又有新猷，計劃推出iPhone及iPad應用程式提供產品資訊，緊貼潮流。

較新穎的設計和宣傳方式，有沒有市場呢？利郎剛剛公布第三季訂貨會的銷情不俗，預訂貨物金額增長23%，下半年的生意該不俗。從去年業績顯示數據所見，利郎的產品也不乏支持者。截至去年12月底為止全年，集團的營業額增加32%至20.5億元，全年純利達到4.19億元人民幣，按年大增38%。

在本港上市公司之中，波司登（3998）拓展男裝市場的動向亦為市場所關注。集團趕及於2007年10月來港招股，正值股市暢旺時期，集得一筆數目可觀的資金，使其上市有大量「銀彈」進行收購，波司登近年亦進入男裝市場，且看能否把經營羽絨市場的經驗，帶到這個市場。