金山成敗 還看人氣

入股金山軟件（3888）對騰訊（700）開拓防毒業務有利，而對於金山軟件來說，外界認為其中一個好處，就是公司可以將網遊業務推廣到龐大的QQ客戶群。事實上，正如辛思維早前曾寫過，內地軟件行業發展並非如外界想像中美好。金山去年來自娛樂軟件、應用軟件及安全產品的收益均出現倒退，公司亟需突破的機會，今次合作對金山的意義可能遠大於騰訊。

軟件開發可說是一個沒有保障的行業，在人力資源等方面投入巨大，未見官先打五十大板，但最後開發出來的產品，在回報方面卻往往不成正比。金山去年在娛樂軟件方面的收益就按年減少了6%；應用軟件業務，則按年下跌2%；網絡安全產品的收益，亦減少8%。

事實上，軟件推廣的成功與否，人氣是一項重要因素。金山去年業績的倒退，與人氣流失有密切關係。網遊方面，去年第四季每日平均最高同步用戶人數為80萬人，較2009年同期減少32%；網絡安全訂購用戶數目按年減少58%，至370萬名。

產品受歡迎程度下降，公司前主席求伯君似乎也做到心灰意冷。所以，今次促成了騰訊的入股後，現年只有47歲的求伯君即宣布要提早退休，由雷軍接任主席一職。求伯君暫且保留CEO職位，待公司找到合適人選接任。求伯君的離開，促進了管理層的革新，加上騰訊的入股，金山的發展將邁向新一頁。

雖然今次合作關係中，外界一直將焦點放在防毒軟件上，但其實，金山去年的業務中，娛樂軟件的收入佔了65%。推動公司的遊戲發展，對金山的盈利具有舉足輕重的作用。所以，與擁有6.5億活躍賬戶的騰訊合作，無疑為金山遊戲的推廣帶來便利，有望聚集更高人氣。

事實上，騰訊本身雖然亦有開發網遊，但仍以一些較為簡單的小遊戲為主，缺乏一些大型多人線上角色扮演遊戲（MMORPG）。而金山方面，則徒具開發大型遊戲的能力，卻聚集不了人氣，令到本來有較高盈利能力的產品被白白浪費。所以，透過今次的合作，令好產品遇上大市場，為金山的盈利前景帶來更大憧憬。

入股金山 騰訊不止為報仇

騰訊（700）雖然是內地互聯網即時通訊界一哥，但在殺毒程式方面卻一直受制於奇虎360，繼去年9月雙方出現糾紛後，近期又再現矛盾。一向做慣老大的馬化騰當然不甘受制於人，近日騰訊宣布，入股金山軟件（3888），外界普遍解讀為是制衡360。但其實，早在去年底，騰訊已宣布要進行戰略轉型，所以，近大半年來公司已四出收購，QQ王國下一步的路向，更值得關注。

近年業務愈趨多元化的騰訊，憑藉龐大用戶群，不論是拓展微博，還是社交平台等業務，均迅速佔據領導地位。只不過，在防毒程式方面的發展，仍是一片空白。所以去年底，就因為內地最大免費殺毒軟件企業奇虎360，在設計上遮擋其廣告及阻礙QQ運行等，而引發一場紛爭，被內地傳媒稱為「3Q大戰」，結果在工信部等三部委的干預下，事件才告一段落。

但事實上，兩者的糾紛並未因此而結束，近日騰訊另一個程式「QQ電腦管家」亦懷疑遭受到奇虎阻擋，未能正常啟動。消息指，騰訊今次先下手為強，已經向政府主管部門投訴奇虎。與奇虎交惡日深，對騰訊的業務發展帶來負面影響，亦令馬化騰明白到拓展防毒程式有其必要。

正所謂敵人的敵人就是朋友，早在「3Q大戰」前，去年6月360亦與同樣有生產防毒產品的金山軟件，在微博上開展了一場口水戰。其後，奇虎更宣布正式起訴金山，指金山破壞其防護功能，危害用戶電腦安全。

敵人的敵人是朋友

所以，當騰訊與奇虎的糾紛出現時，金山一直站在騰訊的一邊，亦因此奠定了雙方合作的基礎。近日騰訊發表公告，以總代價8.92億元，向金山軟件執行董事兼首席執行官求伯君及非執董張旋龍，收購公司已發行股本15.68%股權，相當於每股收購價5元，將成為金山最大股東。

外界對今次的收購行動反應頗為正面，多間大行均發表報告，認同合作將帶來協同效應，對兩家企業均有好處。大摩認為，內地互聯網惡意軟體肆虐，46%的網民曾受攻擊，金山擁有14年網絡安全研究經驗，騰訊除了可以從其專業中受惠，更可以藉此與奇虎抗衡。

鑑於騰訊與奇虎之間的糾紛，自然令外界將是次收購的焦點放到奇虎身上。只不過，辛思維倒認為，打敗奇虎雖然重要，但作為一間發展至如此規模的企業，加上互連網行業日新月異，不進則退，要保持繼續向前確實不易。今次收購計劃，以及近半年來騰訊的發展路向，令人感受到其增長動力依然強勁。

要知道互聯網行業往往是一個生於憂患、死於逸樂的行業，類似於ICQ、Friendster雖然一度受到歡迎，但革新速度不夠快，結果漸受到喜新忘舊的網民所唾棄。相反，原本只是模仿ICQ而出現的QQ，卻不斷感受到競爭的侵襲，貫徹其熱愛模仿，但又往往青出於藍的特點，令騰訊發展出今天的成績。

生於憂患死於逸樂

所以，去年馬化騰除了主動提出內地網遊市場現飽和，其後亦多次提出要改革騰訊。去年12月更宣布，騰訊將步入為期半年的戰略轉型籌備期。公司並成立了50億產業共贏基金，先後投資團購網「高朋」、電影企業「華誼兄弟」、旅遊網「藝龍」及購物網「好樂買」等。

騰訊不斷拓展新業務，並將其整合到QQ平台之上，豐富內容，提高新鮮感及吸引力，有助防止用戶流失。今次防毒產品對騰訊的威脅，顯然又令馬化騰感受到憂患，必須想方設法克服。

透過與金山合作，騰訊做到的不只是補白了防毒方面的軟肋，更開拓出全新發展空間。以目前公司不斷開拓新業務的趨勢所見，公司前景仍樂觀，值得投資者投下信心的一票。

小心「網絡打手」

「網絡打手」自互聯網興起後滲透各網上論壇，但一直工作保持低調，只是偶有失手個案，被網民「起底」。不過，最近本港有公司刊登招聘廣告，開宗明義請打手，令該地下行業曝光。其實，近年不少企業，尤其面向消費者商戶，均有聘請網絡打手。主要作用是代公司在網絡上建立聲譽，甚至踐踏對手。成功者，能刺激產品或服務暢銷，帶動盈利增長，但失敗被揭發者卻慘成過街老鼠，甚至影響公司股價。

在Web 2.0時代，強調用戶產生內容（User Generated Content），社交網、討論區和評論網站成為網民「聚腳點」，影響網民的消費習慣。例如選購產品前，或光顧食肆前，都會先上網查一查，包括參考其他用戶的評價。於是衍生了網絡打手一職，受僱在網上為產品「讚好」。

為自家產品說好話，尚且無可厚非，不過，近來打擊對手亦成為這批網絡打手的工作，更甚者會向對手盲目給「負評」。一旦若來網民反感，為免公司形象受損，即企業與打手劃清界線，但仍暗地裏僱用，繼續造勢。

網絡打手不僅在香港活躍，內地情況更普遍，社交網、微博和論壇社區，無處不在。因為數量眾多，被外界形容為「網絡水軍」，亦有內地打手按留言數目計算薪酬，每個0.5元人民幣，因此有「五毛黨」的外號。

此種宣傳方法的盛行，當然因為背後的好處不少。利用病毒營銷（Viral Marketing），產品訊息在社群內快速傳開，打手營造「民意」或將用戶的正面評價進一步放大。不過當然，若要公開找到一些成功例子其實不易，只因打手形象負面，大部分企業不願公開承認。

只不過，做得太過分而失敗的例子卻有不少，例如蒙牛（2319）去年10月被揭發聘用公關顧問打擊對手伊利，蒙牛更有高管因此被捕。消息傳出當日，對股價帶來沖擊。

目前，內地網絡打手已經發展成一個頗有規模的行業，據中國國際公共關係協會（CIPRA）抽樣調查數據顯示，網絡公關業去年服務收入逾10億元人民幣。

隨着網民數量增加，網上言論威力愈來愈大，稍不留神，有機會帶來負面影響。目前網絡搜尋器支援實時討論區留言搜尋，投資者「做功課」時，不妨從中找出投資對象的「民情」，尤其面向大眾的零售商，銷情容易受輿論影響。

買股亦買人 增長之道看管理

個城市要有好的發展，需要有強政厲治，一間公司的發展前景，當然亦離不開管理層的質素，有能力者可令公司起死回升，反之亦可令公司步向衰落。所以投資除了要看公司業績表現，更要看管理人的願景。近期，令人讚好的個案，首推阿里巴巴（1688）主席馬雲。馬雲近日高調發聲明，承認公司有害群之馬，令用戶受騙，堅決進行整頓。雖然消息令該股昨天大跌8.6%，不過，辛思維認為，馬雲的堅持反而顯示出，公司的前景值得看好。

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比起一般投資者，辛思維有較多機會面對面接觸上市公司管理層，發現當中的質素其實頗為參差。記得某次與一間零售股的管理層見面，雖然外間的報道給予該股頗積極的評價，但傾談之間，辛思維卻發現，管理層對未來發展表現得有點兒畏首畏尾，對行業政策了解亦不足，所以投資該公司確令人難以放心。

更常見的公司管理層問題，則要數「富二代」。這些人雖然含着金鎖匙出生，但並不代表全部都擁有優秀的管理能力，但偏偏其父母卻為了培育其成才，早早就將其推上高位。辛思維就見過一些「富二代」，雖然掛上一個嚇人的名銜，但面對記者的簡單提問，即顯得啞口無言。除非公司有其他能人，扶助這些「阿斗」，否則的話，投資者還是應該趁早離去。

互聯網兩匹馬

不濟的例子很多，但值得稱讚的個案亦不少，尤其是內地第一代白手興家的民企老闆。例如內地互聯網企業的「兩匹馬」，阿里巴巴主席馬雲及騰訊（700）主席馬化騰，均是有魄力有堅持的企業人材，令投資者倍感信心。

近日，馬雲就主動向公司員工發表公開信，自揭有員工協助客戶進行欺詐，損害客戶利益，令其感到憤怒，呼籲全體員工要堅持誠信，令企業未來走得更遠。公司除了賠償有關客戶，兩名高層並因此引咎辭職。

昨天，市場就因為擔憂阿里巴巴商譽受損，以及高層變動可能影響業績等，加上市場氣氛不佳等因素的影響下，該股下挫8.6%。

事件會否對阿里巴巴未來帶來重創，辛思維認為，不必過於擔憂。只因馬雲過往一直在內地互聯網市場不斷創新，不斷發現問題，改善問題，所以相信今次馬雲主動提出問題，只是希望鞭策公司向前，應該視為利好而非負面。

馬雲過去就曾說過︰「我覺得網路公司一定會犯錯誤，而且必須犯錯誤，網路公司最大的錯誤就是停在原地不動，最大的錯誤就是不犯錯誤。關鍵在於總結我們反思各種各樣的錯誤，為明天跑的更好，錯誤還得犯，關鍵是不要犯同樣的錯誤。」

雖然今次事件引致公司出現高層人事變動，但新CEO經驗豐富，而一直以來，馬雲都是阿里巴巴的靈魂人物，只要馬雲在，公司的營運方針將不會有大轉變，其他高層的去留，不至於令阿里巴巴陷入困境。

事實上，騰訊主席馬化騰亦具有相同特質。早在去年中，馬化騰就首先提出警告，指內地網遊市場增長將出現放緩的問題。市場亦因此擔心公司前景可能受影響，所以去年6月，公司股價更一度下跌至120元。但顯然馬化騰提出問題，並非為了警告投資者，而是告誡自己要努力解決問題。

發現問題為解決

其後，投資者開始發現，騰訊一方面在國內開拓微博、團購網等業務，更加強進行海外併購活動，同時亦保住了網遊市場的增長，早前公布的公司去年第三季純利，仍錄得52%的強勁升幅。早前，公司更宣布，投資50億元人民幣，成立產業共贏基金，為網路及相關行業的創新提供支援，足見馬化騰是一名具有願景的人物。

辛思維曾聽過一名資深基金投資經理分享過，股市中不同公司從事的行業眾多，投資者難以了解所有行業，不過，了解過管理層是一個怎樣的人，聽其言觀其行，對判斷這家公司是否值得投資，提供了一個可靠的參考。

從騰訊的例子可見，優秀的企業，面對短暫時間的負面消息，令股價下挫，反而為投資者製造了一個趁低吸納的機會。未來數天，雖然在市場不穩的情況下，阿里巴巴股價可能仍將面對壓力，但公司前景仍值得看好。投資者不妨多觀察，尋找買入時機。