監管收緊 A股ＥＴＦ要100％抵押品

合成交易所買賣基金（ETF）涉及複雜結構，多個市場的監管機構最關注這類產品的交易對手風險。證監會昨天公布，13隻A股合成ETF必須由100%的抵押品支持，如果以股票為抵押品，更要達到120%的水平，今年10月31日起實施。

證監會一直要求單一對手風險不能超過產品資產淨值10%，現在從抵押品方面着手。證監會署理行政總裁張灼華相信，提高抵押品水平，可更有效減輕本地合成ETF的交易對手風險。

根據新措施，本地合成ETF基金經理必須提高每隻本地合成ETF的抵押品水平，最少相等於ETF交易對手風險總額的100%，確保合成ETF為模擬指數表現而進行的所有金融衍生工具交易，均備有抵押品，從而抵銷交易對手風險。

證監會表示，相關合成ETF基金經理還要訂立審慎的抵押品扣減（haircut）政策，尤其是當抵押品屬於股本證券，這類抵押品的市值，要相等於交易對手風險總額120%。

以全球最普遍的抵押品美國國債為例，本月初標準普爾調低美國主權評級後，理論上其作為抵押品的價值便會下跌，收取抵押品的一方可能要求更多抵押品，或減低倉位水平。

證監會要求，基金經理於未來兩周後開始提高抵押品水平，並要在可行情況下盡快作出全數抵押安排，最遲須於10月31日前完成。

至今本港的ETF共76隻，實物資產和合成的ETF分別各佔27隻和49隻。不過，新措施只限於受證監會規管的本地合成ETF，僅13隻，全部屬於A股ETF，其餘36隻屬於在港跨境上市的海外合成ETF，則不受新措施影響。

本港最大ETF發行人之一的貝萊德，其安碩（iShares）亞太區主管高磊（Nick Good）回應說，集團將繼續利用多個交易對手，以分散這方面的風險，同時，各安碩基金的抵押品在獨立的保管賬戶上單獨保管。

目前ETF基金經理需要在產品網站披露整體抵押品水平和其他抵押品資料，配合新措施，合成ETF基金經理需要持續地在產品網站公布最新的抵押品管理政策。