面對近期外圍的混亂局勢，看歐美政策之餘，更要盯緊內地貨幣政策。內地昨天公布的7月CPI數據，創三十七個月新高；通脹惡化，銀根難以放鬆，但外圍不穩，內地中小企經營困難，再加息或調高存款準備金率似乎並不適合。辛思維昨天亦提過，中央對抗通脹的手法，或轉移到讓人民幣升值，有望令內房股鬆一口氣，航空股及賺取人民幣的進口奢侈品股同樣受惠。
銀根過緊禍害現
內地7月的6.5%通脹中，升幅最大的項目依然是食品，比去年同期上升14.8%。雖然過去一個月，中央已推出不少政策壓抑豬肉價格，但成效仍未全面顯現；加上過去半年累積的升幅不少，食品價格依然居高不下。
過去一年，內地持續收緊銀根，但仍未能阻擋由食品漲價所帶動的通脹；反而銀行收緊信貸，令不少中小企因為「缺水」而經營困難。早前公布的滙豐7月中國製造業PMI指數跌破50水平，該指數的調查對象涵蓋較多中小企，反映中小企已見萎縮。
收緊銀根的另一個目的是調控樓價，似乎亦不算成功。眾多內房股紛紛到香港發債，成功解決了資金困境，樓價壓之不降。貨幣收緊政策對壓樓價的作用不彰，反而行政措施的效果更佳。
在限購令下，北京市房協的數據顯示，1至7月北京新建普通住房的價格比去年全年下降8.2%。人行的報告指出，北京、上海、廣東和江蘇等一線地區，房地產業單位銀行結算賬戶數量，環比增速已連續五個季度低於全國平均水平。
收緊銀根雖然未能達到預期效果，但我們仍不能否認，若沒有收緊銀根，情況可能更失控。所以在目前複雜的市場環境下，人行或許不敢放鬆銀根，但進一步收緊的可能性將降低。
原材料價格上漲
事實上，目前內地中小企經營困難的原因，除了與借貸問題有關外，更受到原材料價格上漲的影響。昨天公布的7月工業品出廠價格指數（PPI）就按年上升7.5%，創2008年10月以來的新高。而工業生產者購進價格的升幅更達11%；其中有色金屬材料類漲幅最大，達18.9%。
在美國主權信用評級被標普下調後，市場對經濟衰退產生憂慮，引致大宗商品價格回調，有助紓緩企業原材料價格上漲的壓力。不過，未來美元弱勢持續，若人民幣不加快升值，對外購買力必定受損。
人民幣升值雖然將令中國出口額減少，但在目前中國仍有巨額貿易盈餘的情況下，絕對能承受得起，尤其貿易盈餘減少更可望降低中國不斷膨脹的外滙儲備，並減少購入美元資產和貶值風險。
繼周一人民幣兌美元創出滙改以來的新高後，昨天人民幣兌美元收報6.4306元，比上一個交易日的收市價上升54點子。
人民幣升值更有效
人民幣滙價的上升，對賺取人民幣，但要向海外購買飛機及燃油的內地航空公司來說絕對有利。在昨天大跌市下，東航（670）股價仍能逆市上升0.5%。
事實上，除了航空公司外，人民幣升值令中國購買力上升，有利進口奢侈品企業。歐舒丹（973）上月底公布的首季業績顯示，銷售淨額升12%，至1.82億歐羅。
不過，目前歐羅兌美元滙價亦在上升，人民幣滙價能否跑贏歐羅，將對本港上市的諸多歐洲奢侈品股業務帶來重要影響。無論如何，中國購買力的提升，仍將持續為這些企業帶來優勢。
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