經濟特區孕育中國品牌

最近一位被大眾傳媒譽為「新少年股神」的基金公司年輕分析員，在facebook上分享他正在研究安莉芳（1388），引起了筆者對這間公司的興趣。事實上，這間經營路線近似美國Victoria Secret、歐洲E-tam路線的品牌，也是「深圳製造」的成功例子，其業務已向全國拓展，過去三年營業額錄得約18%的複合增長。

一個城市經濟發展好，自然能吸引人才。深圳向來是不少內地畢業生尋夢的地方，大量人才的湧入，自然對房地產及各類商品的需求殷切。強大的消費力支撐起深圳的不只是樓價，還有深圳的消費市場。

深圳消費市場的增長規模一日千里，自家品牌的崛起是必然發展的路徑，原本有參與代工的安莉芳，逐漸發展為自產自銷的企業。成功的品牌可以帶來豐厚的利錢，安莉芳去年的生意額大增15%，證明中港OL及中產女性的購買力仍相當驚人。集團去年的經營純利率達10.3%，相比起來，以代工為主的黛麗斯（333）卻只有6.8%，足見代工與自主品牌價值的分別。

「品牌」的價值，是一個抽象的概念。會計師會告訴你，收購一間公司時資產負債表上的商譽（goodwill），就是該公司在賬面值以外的價值，但商譽的數值並不等於品牌的價值，品牌對商品的定價能力很關鍵，安莉芳與一些傑出衣履商做生意，可以說他們正在創造價值。

其實，除了安莉芳之外，在中國互聯網界叱吒風雲的騰訊（700），其發展基地也是在深圳。騰訊由抄襲到壯大，正好趕上中國互聯網的大躍進時期，其成功可說是一個奇迹，也是一個意外。

由「山寨」形象到受到認同，其實不只是騰訊。美國市場研究機構IHS iSuppli近期發布的一份有關平板電腦的報告顯示，在消費者滿意度調查中，名不經傳的深圳卓尼斯（Zenithink）居然排在第二位，僅次於蘋果iPad，比三星及摩托羅拉等品牌還要優勝，令人頗為意外。

在電子產品製造商的努力下，來自深圳的品牌正在崛起，我們亦期待下一個騰訊的出現。

食肆真相太可怕

內地傳媒揭發味千（538）所用的湯底並非新鮮熬製，令消費者嘩然。不過，有業內人士卻認為，此乃行業「潛規則」，若非利用湯粉，根本難以做到品質標準化，以及控制成本，造就公司高達69%的毛利率。

近年，在傳媒的監察下，食肆的「商業秘密」被逐一揭發，對消費者固然是一件好事，但對於食肆來說，暴利的年代可能將難以持續。

味千所用的湯底到底來自哪裏，終於有一個可靠的答案。新華社報道指，上海相關部門周二（2日）公布，根據初步調查，味千拉麵湯料濃縮液的主要成分是「豬骨湯精」，由山東泰安一家食品企業生產。

內地傳媒找到一家「泰安京日丸善食品公司」，據說就是味千的供應商。公司聯繫人更向傳媒證實，公司的確向味千及肯德基等大企業提供高倍濃縮湯料，價格一般在四五十元人民幣一公斤，使用時用開水稀釋一下就可以。

事實上，內地餐廳使用濃縮湯液的情況頗為普遍。有業內人士指出，若真正使用豬骨、雞骨等食材熬湯，除了耗時，更要有額外的人力成本。所以，為了節省成本，並做到品質標準化，目前大部分連鎖式經營的食肆都是使用濃縮液的。

成本得以大大節省，難怪味千在眾多食肆股中毛利率水平幾乎最高，去年就達到69%，相比起稻香（573）去年毛利率則只有15%。

雖然兩間集團所經營的食肆性質有所不同，難以直接比較，不過差距之大又確令人懷疑濃縮湯液這項「絕招」是否也居功不少。

其實，到食肆進餐，衛生環境較差，食品質素不一定有保證，相信大部分消費者已心中有數。不過，正所謂「寧被人知，莫被人見」，只要食物味道不太差，消費者也不會太介意。

目前，食肆底牌被揭，令消費者感到心理上不太平衡，尤其當知道那碗售價逾50元的麵，可能成本只是10元左右時，難免有被騙的感覺。

面對這個可怕的真相，消費者心理未平伏，自然不願再相信味千。所以，為了挽回消費者的信心，味千除了要交代清楚湯底的成分外，未來可能還要減價回饋消費者，消除消費者的不平衡心理。

劣質危機管理看味千

從早前的中國民企風暴，到近期味千拉麵（538）骨湯事件，各種企業危機不時出現，能否技巧地化危為機絕對是一門高深的學問。味千近期面對外界的指摘，就採取了一種擠牙膏式的回應方式，結果反而被內地傳媒愈揭愈多，由初期不少大行發表報告支持，到近日連瑞銀亦認為公司品牌已受損，股價未止跌。

味千顯然做了一個最差的危機管理示範，不過，目前亡羊補牢未為晚也，且看公司如何挽回股民信心。

對於企業來說，品牌形象及誠信是極為重要的資產，一旦受到破損，隨時可能對整間企業帶來致命打擊。謠言的出現往往在於資訊的不流通，所以面對危機，最好的處理方法是迅速地與所有持份者進行溝通，不論真相是醜還是美，公開的同時再給大家一個合理的解釋，才能令一切負面消息劃上句號。

味千今次事件，其實源於內地微博傳出的一則傳聞，指該公司所用的湯底其實是由湯粉沖出來，並非公司聲稱的老火豬骨湯。其後內地傳媒爭相跟進調查報道，公司終於發公告承認湯底的確由濃縮液製成，但強調該濃縮液是由豬骨熬製而成。

未能成功掌控輿論

要知道近年內地傳媒競爭劇烈，此類與政治無關的題材沒有受到任何限制，自然成為媒體爭相炒作的話題。而公司簡單的回應，顯然未能滿足公眾的要求，所以內地傳媒自然愈挖愈深，甚至派出卧底記者進入味千打工，找到上游湯底濃縮液供應商問個究竟。

經過傳媒爭相查究之後，味千的「罪名」不斷增加，除了湯底非新鮮熬製，更被指去年因非法加入添加劑被上海質監局罰款78萬元人民幣。而公司網站上曾經展示的一份由中國農業大學所做的濃湯測試報告，亦被指造假。另外，連廚房衛生環境差、品牌在日本名氣小，以及湯底成本超低等問題，都一一受到內地傳媒追擊。

自7月23日有關消息傳出後，公司只是針對濃縮液及添加劑兩個問題發表簡單的公告回應，有內地傳媒甚至指責，公司對傳媒查詢支吾以對。在資訊不足的情況下，味千顯然未能全面掌握輿論導向，令問題一發不可收拾。

事件發生初期，不少大行的評估認為，味千的骨湯問題沒有涉及食品安全，預計對公司的影響不大。不過，其後問題被愈揭愈多，瑞銀認為，負面消息已損害味千品牌。渣打研究與公司管理層聯絡後亦表示，受負面消息影響，周末客量明顯減少。

或步霸王後塵

自相關消息傳出後，公司股價由18元跌至昨天的12.2元，累計跌愈3成，能否止跌，當然還要視乎公司還能使出什麼招數扭轉乾坤。

例如去年霸王（1338）旗下的多款洗髮水被指含有致癌物二惡烷的事件，雖然內地檢測部門證實相關含量未超標，但消息者信心受到損害後，即一去無回頭。除了連累公司去年業績見紅外，早前亦發出盈警，預料上半年仍將錄得虧損。

近年，在眾多內地企業的危機事件中，辛思維認為，阿里巴巴（1688）今年初出現的平台欺詐事件，在危機管理方面就做得頗為出色。

除了快速地將事件的來龍去脈向公眾交代清楚外，並實行問責，以及公布往後的改善措施。高透明度的訊息，令外界不用再「估估下」，成功擊破謠言，保住形象。

味千的隱瞞不免令人懷疑公司背後的確問題多多，加上內地各種食品問題經常出現，所以面對傳媒報道，大部分內地消費者均會選擇寧可信其有。公司目前的形象已明顯受損，若不改進危機管理措施，恐怕會步霸王後塵，前景堪憂。

民企反擊穆迪「紅旗股」報告 點名股份成跌市重災區

穆迪報告用「插旗」方式，評估61間中國企業，紅旗愈多代表企業需要更多關注，昨天多隻民企被穆迪標籤為「紅旗股」，令股價急挫，成為重災區；被點名最需要關注的5間本港上市公司，包括西部水泥（2233）、永暉焦煤（1733）、旭光（067）、恒鼎（1393）及龍湖地產（960）。不過，部分民企不服穆迪的報告，甚至作出反駁，指不明白穆迪評估準則。

被「插旗」的民企認為，穆迪的報告不合理。被插得最多旗的西部水泥，執行董事羅寶玲表示，當昨天看到穆迪報告後，感到震驚，細看之下，發現報告內所提及公司的情況都是舊資料，表示不明白穆迪用什麼尺度去衡量，甚至連稅務低及大股東持有最大股份都被視為是企業風險。她表示，昨天早上已致電穆迪質問，若覺得公司有問題，可以選擇降低評級；穆迪回應說，是次報告屬「例行公事」。

數據乏參考價值

大部分民企均指出，穆迪事前未有與公司溝通，而且評核準則欠缺透明度，更有民企質疑穆迪的真正目的，使用過往三年的數據沒有參考價值。龍湖地產表示，不清楚評核準則，事前未有向公司查詢最新數據，部分被插「紅旗」並非負面因素。另外，佳兆業（1638）表示，上市以來未有轉換核數師，報告有誤導成分，已發電郵請其改正；禹洲地產（1628）表示，上市至今安永會計師一直擔任核數師，未作任何變動。

其中永暉焦煤反應最快，於中午發出通告表示，注意到穆迪報告，認為目前不適宜對包括穆迪報告在內的第三方報告予以評論，但強調在任何情況下，均不表明公司默認報告中對公司或公司業務的判斷或結論。而旭光昨天發信予投資者，內容亦逐點反駁穆迪報告所提及的營運數據及資料。

對於民企的反駁，穆迪發言人表示，報告提及的資料是過去三年公司的資料，不是指公司出現問題，只是提及要注意的問題；至於市場人士有沒有理解偏差，則由他們自行決定。

穆迪的「紅旗」報告中，向61家中資非金融企業進行測試，主要涉及企業管治、商業模式、高速增長的策略、盈利或現金流的質素，以及核數師意見等五大範疇，而公司得到紅旗數目愈多，表示企業的狀況愈令人憂慮。穆迪指出，在投資者對於新興市場企業的公司管治擔憂不斷加劇之際，希望提高其評級方式的透明度。報告又指出，這些警示是為了突出那些值得仔細推敲的問題，以明確新興市場中非金融企業發行人在公司管治或會計方面可能存在的風險。

根據穆迪的報告，被插上最多紅旗為西部水泥及中國森林（930），各12枝紅旗；其次為永暉焦煤，達11枝紅旗；隨後為旭光的10枝、恒鼎佔9枝及中國秦發（866）有8枝。此外，不少內房企業被插上7枝紅旗，分別是龍湖地產、人和商業（1387）、恒大地產（3333）、佳兆業及合生創展（754）等。

有市場人士批評，穆迪是次發表報告是基於早前渾水（Muddy Water）發表報告後聲明大噪，欲使用相同的方法吸引注意。昨天被「插旗」的西部水泥、永暉焦煤、旭光、恒鼎及龍湖地產股價大跌，分別跌14.13%、6.83%、9.87%、4%及10.06%。

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