炒爆稀土 是福不是禍！

對於大部分投資者來說，相信首次認識「稀土」這個名詞，可能是由去年5月，國土資源部宣布整頓稀土行業開始。世人的關注，令稀土價格由地底泥，被炒上天價，擁有開採權的企業固然開心，但下游企業卻苦不堪言。

早前，辛思維已提過，稀土產品價格之高已令小企業難以承受。近期，稀土產品似乎有被「炒爆」的迹象，部分產品的價格在短短兩周內出現近兩成的跌幅。中國稀土（769）等中游企業將受到傷害，但對使用稀土作為原料的節能燈、手機等行業，可能反而是一件好事。

在限制稀土礦產開採政策的影響下，稀土價格瘋漲，稀土氧化物如脫韁的野馬，一發不可收拾。其中，純度99.99%以上的稀土氧化銪，其價格目前達到每公斤2.8萬元（人民幣．下同），與去年同期的2800元相比，一年間升價10倍。

產品價跌兩成

稀土價格的上升，與官方的政策關係密切。8月8日，國土部等六部委再次出招，下發《關於開展全國稀土生產秩序專項整治行動的通知》，提出由今年8月至12月底，當局將對稀土礦山及冶煉企業整治，以杜絕超計劃生產及非法開採等問題。

官方進一步打壓，稀土生產受影響，理應對價格帶來支持才對，只不過，瘋漲了一年後，近期稀土產品明顯下跌。內地瑞道金屬網的資料顯示，氧化鐠釹的價格由8月初的最高每噸125萬元，跌至昨天最低的95萬元，跌幅24%【圖】。氧化鈰的價格，亦由每噸19萬元，跌至昨日的15萬元，跌幅約21％。鏑鐵則由8月1日最高每千克1.22萬元，跌至昨天最低的1萬元，兩周內價格下跌約18％。

事實上，辛思維倒認為，作為一種工業用的產品，稀土需求仍受到市場景氣情況所左右。過去一年來，稀土產品價格的上漲，已令不少企業承受不了，近期就有報道指，部分規模較小的企業被迫停產。加上近日歐美經濟不穩，出口前景受到影響，致令價格本已虛高的稀土產品紛紛出現下調。

稀土產品的應用廣泛，單是用於生產螢光粉的稀土氧化銪，其影響到的LED產品，除了可用於節能燈，更廣泛應用到手機及電視屏幕。此外，電動汽車所用的鎳氫電池，以及玻璃等行業，亦需要用到稀土產品作為原材料。所以近期，稀土產品價格的下跌，對於相關的企業來說，可能是一件好事。

其中，生產LED節能燈的真明麗（1868），近期公布的截至3月底止的15個月業績，純利1.17億港元，比09年12月底止的12個月業績大跌26.19％。利潤下跌與成本上漲關係密切，公司的年報中就特別提到，去年材料成本增加55.4％。雖然報告中沒有列明來自稀土漲價的影響有多大，但仍是一個不容小覷的因素。

同人不同命，同行的發展亦可以差天共地，同業雷士照明（2222）昨天便發出盈喜，預期截至6月底止的半年純利比去年同期上升約50％。

紓緩原材料漲價

其實，節能產品得到國策支持，部分產品更有補貼，尤其對於上市的大型企業來說，理應可透過銷量上升的利好因素，抵消稀土產品等成本上漲的負面影響。真明麗及雷士業績的差異，反映兩家企業在成本轉嫁方面的能力有所不同，但無論如何目前稀土原材料價格的下跌，對於兩家企業來說，都將帶來一定的利好。

在下游企業受惠於稀土產品價格下跌同時，生產稀土氧化物的中國稀土其利潤則恐怕會受壓。

尤其目前中央加強規範稀土礦，生產量必定有所減少，稀土礦價格難跌。加上目前受到工業需求下跌的影響，產品價格亦難以再提升，恐怕對公司毛利率帶來負面影響。

到底稀土產品的價格下跌會否持續，目前尚且難以判斷。但值得留意的是，過去一年，稀土產品價格的狂飆令人感到不安，美國、澳洲、日本、越南、印度等，亦紛紛開展尋找稀土的工作。

未來，稀土供應有望走向多元化，高價局面難有支撐，「炒爆」稀土的時刻，或已悄悄來臨。

炒銅鐵也許是錯

稀土價格下跌令LED燈成本趨降，雷士照明（2222）昨日的一個盈喜公告，令到一眾節能燈股「生猛」起來，可見經濟一環扣一環，反觀工業用金屬價格在一片衰退疑慮中前景未明，增添投資風險，純綷因美滙轉弱理由欠充分。

一些稀有金屬股上市之初憑着突出賣點，備受投資者注目，但其用途及供求關係往往異常複雜，非一般投資者所能理解。辛思維記得，當洛陽鉬業（3993）上市之初，無人認識該股業務及其金屬用途，一名報章專欄作家從招股書中抄了幾句鉬（Molybdenum）的用途，被市場認為見解卓絕，驚為天人，有電台訪問這位作家及詳細分析這隻股票，可見認識「鉬」這種金屬的人實在少數。敢問閣下又知不知道鉬的用途呢？

全球鎢金屬需求下降

昨日談過金、銀兩類受投資需求影響的貴重金屬，今日想與讀者談談工業用金屬，就近日的市況發展而言，工業金屬同時受到利好及不利因素時影響，雖然美元貶值令到所有金屬兌美元具備升值因素，但環球經濟放緩卻在扯工業金屬的「後腳」，限制了金屬價格的上升動力。

至於談及中國的金屬生產情況，就知道銅鐵涉及投資的影響因素多，與美元走勢的關係其實很微。再說，科技不斷進步，令到部分工業金屬的供求出現劇烈變化，好像節能的LED燈不斷取代鎢絲燈泡，便令到全球對鎢金屬的需求降低，鎢礦經營者反而是受害者。

銅原料投資前景悲觀

工業用的金屬中，始終以銅、鋁的投資者較多，兩者價格走勢也不同程度地受到經濟衰退所左右。辛思維最近看過的行業報告中，對銅的前景大多抱悲觀的看法，至於鋁材方面，報告則指供應偏緊，未來三個月鋁價可來個反彈。

里昂分析員David Murphy指出，下游銅類產品於7月份的需求正在減少之中，該行的銅產品訂單指數顯示，銅原料訂單按月下跌，指數跌至50中軸之下，反映銅原料需求按月下跌。細項統計資料揭示，7月份來自房地產、汽車、電子產品業的訂單均按年減少【圖】，反映需求的勢頭未轉好，銅價雖跌，但前景只屬中性。

鋁材方面，供應緊張是驅動價格的一個重要因素。里昂統計下游生產商的數據顯示，7月份下游鋁材的訂單指數在50附近徘徊，來自房地產、機械、電子產品、家庭用品和包裝的分類，訂單卻有所上升，加上受到限制的供應，鋁價在未來三個月應有一番新氣象。

海底稀土 日本的白日夢

日本科學家在太平洋海底發現了巨型稀土礦，但這一發現對陸地上現有大型稀土項目的礦商來說，基本不構成威脅。

分析師認為，稀土礦商Molycorp、Lynas和Avalon Rare Metals等暫時可以高枕無憂，因為開採海底稀土資源可能需耗時數十年，資金投入巨大，目前看大概只是一場白日夢。

「『饑不擇食』是我首先想到的詞。這種事適合新聞炒作，但我認為，不具實際操作性。」Jacob Securities分析師莫雷諾（Luisa Moreno）說。

日本科學家發現的稀土礦床位於太平洋海底，距海面3500至6000米。稀土供應攸關許多高科技產品的生產，日本正為確保稀土供應而絞盡腦汁。全球約97%的稀土供應來自中國，中國收緊出口配額的已導致稀土價格飆升，令稀土消費大國日本深受重創。

「他們（日本人）顯然受挫，急於尋找替代來源。」莫雷諾指出，日本已在嘗試進行稀土回收，並在全球範圍內尋找稀土開採投資項目，「他們希望不再依賴中國。稀土對日本經濟的確十分關鍵」。

開採難度大成本高

日本表示，他們發現的海底礦床蘊藏着大約800億至1000億噸稀土，這比陸地上任何稀土礦的儲量都大；但如何從海底把這些資源開採出來，他們語焉不詳。

日本科學家表示，只要從海底抽取礦藏，再用酸性物質把稀土從泥漿中提取出來即可。但分析師並不這樣肯定，他們認為，商業層面的稀土分離十分困難，開採海底礦床的成本極高。

Dahlman Rose分析師Anthony Young說：「開採技術需要解決海底壓力和腐蝕問題。我認為，技術難度有可能導致這種礦藏永遠無法開採。」

「開採海底礦床的成本必然很高，因此開採的礦產必須非常昂貴才行。」拜倫資本市場（Byron Capital Markets）分析師Jon Hykawy說：「雖然稀土價格變貴了，但還決不致升至黃金等極稀有金屬的水平。」

日本稱發現太平洋有大量稀土

日本專家表示，在太平洋海床發現龐大稀土資源，估計是陸地藏量的八百倍。如果真的能開採，勢將改變全球稀土供求狀況，並打破中國在稀土市場上的壟斷地位。中國稀土蘊藏量豐富，有分析指出，日本希望藉此反制中國。

東京大學地球科學助理教授加藤泰浩在英國期刊《自然地球科學》（Nature Geoscience）發表文章，表示大平洋稀土資源既多，且密度高，單一平方公里便足以滿足現時全球每年稀土需求的五分之一。

發現這個龐大資源儲藏的是一個由加藤領導的團隊，成員包括日本海洋研究開發機構（JAMSTEC）的研究員。

加藤向路透社指出，團隊從七十八個地點海面下3500至6000米的海泥樣本中發現稀土，其中三分之一的地點擁有大量的稀土和釔（yttrium）。這些地點都是國際海域，從夏威夷以東和以西，以及大溪地以東。

加藤估計，這些地點的稀土藏量達到800億至1000億噸，遠遠超越美國地質研究局目前估計的陸地藏量1.1億噸，主要在中國、美國、俄羅斯及其他前蘇聯國家。

盼擺脫對中國依賴

製造高科技產品不可或缺的稀土是日本經濟增長的關鍵，但目前中國佔全球稀土產量的97%，並佔日本稀土進口的九成。由於資源集中在中國身上，稀土順理成章成為中國的外交牌。

中國去年9月因釣魚島撞船事件而一度停止向日本輸出稀土，而且去年底開始不承諾會以一定價格以下出口稀土，意味稀土價格將不斷上升，擺脫對中國稀土的依賴成為日本重要課題。

加藤表示，如果可對這些資源開發作出國際調整，就可中止中國對稀土市場的壟斷，並認為最終在日本自己的經濟水域內找到稀土的可能性很高。

不過，即使發現新資源也不代表可馬上挖掘，因為深海挖掘比陸上挖掘的成本高很多，也難以確保挖掘成功率，而且也需要解決國際規則等問題。

點石成金 稀土有價無市

自去年內地官方開始關注稀土出口問題後，稀土身價由地底泥一躍變成比白銀還要貴的商品。稀土價格上漲，擁有開採權的企業固然興奮，可惜本港上市的企業中沒有一家擁有稀土開採權，中鋁（2600）母企暫時未有計劃把相關資產注入上市公司；相反，近日就有消息指出，包括螢光粉在內的稀土產品價格上漲過快，已開始影響到使用該原料的照明燈行業，浙江部分小企業更因為成本壓力而停產。中國稀土（769）和真明麗（1868）等所受的影響如何，值得關注。

去年5月，國土資源部開展整治稀土礦產行動，對稀土的開採權進行嚴格限制，稀土價格之後不斷飆升；純度99.99%以上的稀土氧化銪價格，由去年6月的每公斤2700元（人民幣．下同），升至近期的每公斤逾2萬元，一年間升幅達6.4倍。以目前每盎斯白銀約35美元的水平計算，折合每公斤的價格也不足8000元，比稀土氧化銪便宜一大截。

事實上，稀土只是17種稀有金屬的統稱，應用範圍遍及冶金、機械、石油、化工、玻璃和陶瓷等行業。所以稀土原材料的價格上漲，對於下游企業的影響最大。

照明企業成本漲

氧化銪大部分用在生產螢光粉，而螢光粉則可用作生產電視屏幕及節能LED燈。

在原材料價格不斷上升的情況下，螢光粉供應緊張，但市場競爭激烈，這些照明產品根本難以加價，內地傳媒報道指出，浙江很多生產照明產品的小企業，因為難以抗衡成本壓力而停產。

浙江照明企業停產的消息，不禁令辛思維對節能燈股份真明麗及雷士照明（2222）多了一重擔憂。在稀土產品價格上升的影響下，恐怕公司原材料價格亦將隨之上漲。雖然目前在國策支持下，LED燈前景甚佳，但成本上漲問題必定拖着公司後腳，對盈利帶來負面影響。

事實上，企業停產的問題，已開始令人懷疑，稀土價格的上漲，是否已到達有價無市的階段。當下游企業不再賺錢，稀土原材料價格高企的情況根本不可能持續。中信證券的一份研究報告認為，今年以來，稀土價格暴漲只是政策調控的結果，中間商與稀土企業的囤貨及投機行為，已使得當前的稀土價格出現泡沫。

對於稀土這個話題，香港投資者向來興趣甚濃，近期中鋁母公司宣布，已經獲得稀土礦資源，就一度刺激中鋁股價漲近半成。但事實上，中鋁已不止一次澄清，母公司根本無意把稀土資產注入上市公司，股民的希望只是一廂情願，所以該股股價只是升了一天便迅速回落。

至於另一隻同樣受到關注的稀土股中國稀土，雖然同樣沒有稀土礦的開採權，但去年有近七成業務涉及稀土產品的製造及銷售。產品主要包括氧化鑭和氧化鉺等多種稀土氧化物，以及下游產品螢光粉及拋光粉等。

在政策的利好之下，過去一年，多種稀土氧化物的價格得以倍升，帶動中國稀土去年純利增長57.65%。不過，今年盈利水平能否持續飆升，仍是一大疑問。

轉嫁成本現難度

公司去年在年報亦承認，下游產品螢光粉及拋光粉，由於客戶未能完全接受價格大幅上漲，而稀土氧化物價格又持續上升，致使成本增加，相關產品毛利率降至不足一成。

雖然去年稀土礦上升的同時，稀土氧化物的價格得以跟上，有效轉嫁成本，令公司去年整體毛利率上升2.7個百分點。不過，目前下游企業開始對氧化物價格顯得無法承受，漲價情況難以持續；同時，稀土開採屬壟斷行業，稀土礦產價格的升幅可能仍未完結，所以對中間生產商的中國稀土來說，今年盈利情況恐怕將受到一定壓力。

內地雖說要保護稀土，但在中央的管治下，稀土市場似乎仍處於一個混亂局面，稀土產品價格不斷飆升，除了令各國感到懼怕，其實對本土企業來說亦沒有太大好處。只盼政府早點得出一個頭緒，令價格及早回歸理性，減少行業的不穩定因素。

包钢江铜五矿广晟 稀土四天王“内战”

　整合！整合！

　　年初至今，稀土在舆论的褒贬中起伏。乱采滥挖、出口走私、污染浪费、分散经营、低价销售、产能过剩等问题频频见诸报端，稀土资源亟待整合的呼声在年初已经此起彼伏。

　　经历过2010年稀土行业如坐过山车一般的行情之后，稀土资源的整合显现出了其特点：众多稀土资源类上市公司开慢慢打破旧有的格局，走向由几大龙头企业控制整个中国稀土资源行业的新局面。

　　所谓旧格局是：包钢稀土(600111,股吧)（600111.SH）主控北方轻稀土资源，五矿主控江西和湖南中重稀土资源，江西铜业（600362.SH）主要控制四川轻稀土资源，广晟有色(600259,股吧)（600259.SH）主控广东轻稀土资源，广西有色集团主控广西中重稀土资源，而中国有色集团也逐渐加大广东和广西稀土领域投资。

　　而在今年稀土资源类割据格局中加入了新的力量，中铝将加入江西中重稀土资源领域的竞争，包钢稀土(600111,股吧)南下寻求新的矿产资源。

　　三公司志在南方稀土

　　其实2010年中国稀土资源格局的变动，从2009年12月份就已经开始了。2009年12月，五矿与湖南省政府签订协议，其以现金向湖南有色集团增资扩股，获得49%的股份；湖南省国资委同时无偿转让湖南有色集团2%股份给五矿方面。2010年8月湖南有色公告，五矿方面以55.95亿元，收购母公司湖南有色集团51%权益的交易已经完成，五矿方面因而间接持有湖南有色53.08%股权。

　　今年，坐稳中国铜业头把交椅的江西铜业(600362,股吧)，西行至四川涉猎稀土资源并已有收获。江西铜业，2010年以4.3亿元的价格依据夺得了四川冕宁牦牛坪稀土矿2.94平方公里的采矿权。而其实这一举动其实也是迫于无奈，因为以五矿集团为代表的央企早在2003年就进驻江西，使得江西铜业在7年前就已经错失了争夺赣州稀土资源的先机，江西铜业只能另辟蹊径，西行至四川寻矿。

　　除此以外，今年7月，广晟有色(600259,股吧)发布公告披露称，“拟以不高于1250万元的价格收购清远嘉禾稀有金属有限公司的30.5%股权”， 广晟有色通过吸收清远嘉禾主营业务“生产加工销售各种稀土氧化物、金属、应用产品和稀有金属、有色金属等”进一步加强自身稀土业务。

　　如果说江西铜业和五矿方面，从2009年开始布局，广晟有色在逐渐巩固广东境内的采矿权的话，那么中国铝业(601600,股吧)（601600.SH）今年宣布进军稀土业，算得上是“异军突起”。

　　中铝新丁加入“稀土战”

　　今年9月26日，中国铝业通过对江西稀有金属钨业控股集团有限公司（以下简称江钨集团）的增资扩股，高调进军江西稀土产业。

　　其时，记者采访了一位不愿具名的分析师，他表示，虽然目前江钨集团并没有直接掌握有效的稀土资源，但凭借其江西省内的影响力，以及背后所依靠的江西政府，中铝公司通过一系列运作整合、最终获取稀土资源的路径已经显得十分清晰。

　　虽然，中国铝业已经有意的向稀土资源迈进，但是对于稀土资源最重要的环节，采矿权却一直把我在江西省政府省属矿业集团手中。而对于较早时候已经在江西展开布局的五矿的影响，当时有分析师指出，此次中国铝业向金桔稀土行业，恐怕是想借助稀土这一概念来进行炒作，这使得国内稀土行业整合多了一层变数。

　　在中国铝业宇进军江西稀土资源时，稀土永磁板块正处于抬头之势，随后，有媒体给这段时期定义为“煤飞色舞”。

　　在江西与五矿“短兵相接”之后，中国铝业又与中色股份(000758,股吧)在广西展开了角逐。

　　2010年10月21日，中国铝业总经理熊维平与广西自治区政府就中铝与广西有色金属共同开发稀土资源交换了意见，之前的7月8日，中色股份(000758,股吧)与广西自治区政府已在南宁签署战略合作协议，双方拟在有色金属资源开发和整合、有色金属冶炼及深加工项目建设等方面进行合作。而当时有知情人士对外透露，中色股份有意整合广西稀土资源。

　　但中国铝业作为稀土业的“新兵”于2010年在稀土行业中的业务并没有实质上的进展，而一直雄踞北方的稀土龙头企业，包钢稀土却在南方崭露头角。

　　包钢：立足北方 开拓南方

　　在完成北方稀土企业的整合之后，包钢稀土基于在业内发挥更大作用的考虑，基于既要掌控北方的轻稀土又要掌控南方的重稀土的考虑，基于进一步延伸稀土产业链条的考虑，于2008年就提出“南北联合，优势互补”方案。由于应对国际金融危机，直到今年包钢才启动南下计划。

　　公告显示，包钢稀土拟现金出资7387.29万元对信丰新利进行股权投资；出资8920.78万元与全南晶环共同组建稀土企业；出资6934万元对赣州晨光进行股权投资。投资完成后，包钢稀土将分别持有信丰新利的48%、与全南晶环组建的新公司的49%、赣州晨光的9.25%股权。

　　据悉，信丰新利是赣州市信丰县惟一的稀土分离加工企业，拥有每年3000吨中钇富铕矿分离能力及年回收5000吨钕铁硼废料能力。2010年该公司将新增镥、铒及钇铕共淀物3种新产品，同时钕铁硼废料回收能力提高到1万吨。全南晶环的稀土分离线拥有3500吨以上的南方矿全分离能力。赣州晨光主营业务为稀土产品冶炼、稀土金属产品及有色矿产品生产、加工、销售。目前，各方已经履行完毕内部审批程序，包钢稀土与这些企业签署的投资协议已经生效。

　　如今2010年已将成为过去，而明年的中国稀土资源的整合又会有怎样的变数呢？

　　有行业分析师指出，就2010年稀土资源整合的态势，明年将有几个地区是几大稀土企业争夺的重点。

　　首先，就是江西，由于中国重稀土多分布在南方，而江西赣州的重稀土矿在2010年就成为了几大稀土企业的“用兵重地”，但是，目前都还没有实质上的进展，相信2011年，江西赣州稀土还会成为焦点；其次，就是广西。广西的中重型稀土之所以成为各大央企的争夺对象，是因为中重型稀土具有很大的潜在市场及价值。

　　随着中国整顿稀土行业的措施持续，短期内，全球稀土资源将出现短缺，而中重型稀土的短缺程度将远大于轻稀土。广西等地的中重型稀土并没有得到充足利用。以广西有色集团的稀土冶炼厂及中色集团的广东珠江稀土冶炼厂为例，由于人工及其他加工成本高，在价格竞争上并没有多大优势，另外，这些冶炼厂还存在工艺流程不合理、产品质量不稳定等困难。

五矿股份正式挂牌 集团整体上市胎动

　

　　五矿发展（600058.SH）、株冶集团（600961.SH）、*ST关铝（000831.SZ）等五矿系个股上周五大涨收盘。就在此前一天，12月16日，以拥有近1300亿元总资产的中国五矿集团（下称“五矿集团”）为主体设立的中国五矿股份有限公司（下称“五矿股份”），在北京揭牌。

　　这两件事有何必然联系？昨天，五矿集团一位内部人士向《第一财经日报》透露：“五矿股份组建后，整体上市是下一步目标。”

　　至于如何整体上市，接近五矿集团的一位知情人士向本报透露，五矿集团可能最终以五矿股份为主体进行A+H股上市。

　　从贸易向实业转型

　　在去年年初的一次内部会议上，五矿集团总裁周中枢曾表示，2010年，五矿集团将全力推进整体改制。

　　五矿股份是以五矿集团作为主发起人，联合中国五金制品有限公司（下称“五金制品”）及其他战略投资者共同发起设立的股份制企业，总股本为246亿股，其中五矿集团占比96.5%，五金制品占比1%，其他战略投资者占比2.5%。

　　在五矿集团整体重组改制过程中，除少量非经营性资产和不符合纳入条件的资产外，集团将把黑色金属、有色金属、物流、金融、房地产、科技等与主营业务相关的，以及具备改制条件的资产全部纳入到五矿股份。

　　在这几大主业中，五矿集团是以金属、矿产品的开发、生产、贸易和综合服务为主，兼营金融、房地产和物流。

　　五矿集团起家于贸易。由于国资委要求央企做强做大，为了避免被整合和寻求发展壮大，这家企业近几年逐渐向实业转型。2009年，五矿集团一举收购世界第二大锌矿生产商、澳大利亚第三大矿业公司OZ矿业公司核心资产，先后与科弘系5家企业、长沙矿冶研究院、鲁中冶金矿业集团、湖南有色金属控股集团有限公司成功实现重组，重整并控股青海庆泰信托公司。

　　2009年，五矿集团全年实现营业收入1730亿元，利润总额31.53亿元。五矿股份成立后，五矿集团作为控股股东对五矿股份行使国有股权管理职能，五矿股份成为五矿集团主营业务的运营主体。

　　根据五矿集团的规划，先进行集团的整体改制，再考虑上市的规划发展，可能是分板块进行整体上市，也可能是将旗下资产打包以五矿股份为平台进行整体上市。

　　在当天的揭牌仪式上，周中枢表示，经过多年改革和快速发展，集团的规模实力和内在素质已经达到了整体改制的要求，发起设立股份公司，有利于企业在新的发展平台上进一步整合内外部资源，完善公司治理结构和经营管理机制，持续推进战略发展和管理变革，将公司打造成为治理规范、运行高效、具有较强国际竞争力和重大行业影响力的跨国企业。

　A+H股上市？

　　五矿集团拥有众多上市公司，但是在当天的揭牌仪式上，五矿集团方面并未表明如何整合多家上市公司。如果五矿集团整体上市，是以旗下某一家上市公司为平台进行整体上市，还是以五矿股份为平台重新IPO？

　　对此，五矿集团上述内部人士向本报透露：“集团的思路是以五矿股份为主体进行整体上市。”

　　这涉及为数众多的上市公司。截至目前，五矿集团旗下拥有10家上市公司，分别是五矿发展、五矿建设（00230.HK）、五矿资源（01208.HK）、湖南有色（02626.HK）、株冶集团、*ST中钨（000657.SZ）、金瑞科技（600390.SH）、*ST关铝、厦门钨业（600549.SH）、Abra Mining Limited（AII.AU）。

　　此外，五矿集团还在两家上市公司中拥有超过5%的股权，分别是特发信息（000070.SZ）、赣锋锂业（002460.SZ）。

　　对此，上述知情人士透露，五矿系在A股和H股拥有多家上市公司，不太可能以旗下某一个公司为平台进行整体上市，而且从最大限度融资的角度考虑，五矿股份整体上市的可能性最大，并且可能是以A+H股形式进行上市。

　　对于是否以A+H股形式进行上市，五矿集团上述内部人士并未证实，仅表示：“目前尚未有进一步的消息。”

　　具有参照意义的是中国铝业公司。2007年已在香港上市的中国铝业（601600.SH;02600.HK）又在A股IPO。在此之前，中国铝业在A股拥有多家上市公司，为了回A股，中国铝业吸收合并了山东铝业和兰州铝业，不过并未合并焦作万方（000612.SZ）。在中国铝业上市后，山东铝业和兰州铝业退市。截至目前，中国铝业依然与旗下上市公司焦作万方是同业竞争关系。

　　上述知情人士表示，同业竞争不是五矿股份整体上市的最大障碍，五矿股份整体上市后，将会厘清旗下多家上市公司的资产结构，与此同时，五矿集团旗下上市公司不退市的概率也较大。届时，五矿系在A股和H股可能呈现五矿股份和五矿系几家上市公司共存的局面。

　　这得到了五矿集团方面的证实。上述五矿集团内部人士告诉本报，五矿股份整体上市后，集团旗下其他上市公司“不会退市”。

資源概念吃香 洛鉬逢低收集

洛陽鉬業（3993）的非全資附屬公司新疆洛鉬，已協議向河南省地勘局二院收購新疆哈密東戈壁一座鉬礦的採礦權，代價10.36億元（人民幣．下同）。

新疆洛鉬由洛陽鉬業佔70％，鑫源礦業（河南地勘區控制）佔30％，已繳足資本1億元。根據協議，新疆洛鉬的註冊資本將增至14億元，於收購協議簽署後十天內繳足。洛陽鉬業將出資9.1億元，鑫源礦業出資3.9億元，將從收購代價扣除；完成注資後，雙方所持股權維持不變。

於代繳資本後，新疆洛鉬應付收購餘款6.46億元，其中4億元將於新疆洛鉬完成注資及維吾爾國土廳受理採礦權轉讓申請後五日內支付，其餘2.46億元將於2013年6月後或鉬礦投產後支付，以較早者為準。

收購採礦權的鉬礦，採礦面積16.77平方公里，預測資源量為鉬礦3.5億噸，估值報告所列價值10.24億元，與收購代價相近，代價經雙方磋商後釐定。這項收購實際是買方與賣方合作，賣方提供採礦權，買方提供現金14億元而佔新疆洛鉬70％，賣方提供採礦權另收取現金6.16億元，另佔新疆洛鉬30％。

完成收購後，新疆洛鉬仍持有現金3.64億元，相信用於探礦及採礦，協議雖無披露探礦及採礦耗資多少，但協議已規定新疆洛鉬的註冊及繳足資本額，實際已顧及未來資本需求。

或發債改善財務

洛陽鉬業認為，所收購的新疆鉬礦是大型高品位鉬礦床，具有巨大的勘探升值潛力，且適宜露天開採，收購後可增加鉬資源儲量，進一步鞏固作為世界領先鉬生產商的地位。

6月底，洛陽鉬業錄得淨現金7.85億元，另有債務證券投資及金融資產18.3億元，理論上有足夠資金收購，實際也是如此，因淨現金是現金額19.67億元扣除銀行借貸，即使不出售債務證券投資亦可應付。洛陽鉬業已在候機發行債券中，以改善現有財務安排，現借貸主要是流動性，有必要改善。

洛陽鉬業上半年盈利4.18億元，較上年同期增長112％；期內各項產品產量增、售價升、毛利高，都是純利勁升的原因。期內鉬精礦產量17649噸，增長4.1％；白鎢精礦產量4013噸，增加42％；硫酸產量15451噸，黃金359.9千克及白銀10840千克。各項產品售價反覆有升，內地市場銷售額佔總額88.2％，毛利率亦有變動。

股價大升後見回落

中國商務部已於2009年底及2010年7月下達2010年第一批及第二批出口配額，包括鉬初級產品（氧化鉬及鉬鐵）分別為4877噸及3310噸；鉬化石產品46噸及35噸；鉬製品88噸及52噸；鉬鎢材料製品97噸及66噸。另於6月下旬，經國務院批准，於7月15日起，取消鉬製品、鍛軋鉬條、桿、型材及鎢製品的出口退稅。

上半年，出口營業額只佔11.8％，出口產品提供毛利亦佔11.8％，第二批出口配額少於第一批，意味着下半年出口量減少，再有取消出口退稅，同樣對出口不利，只望從價格及內銷彌補。

自釣魚台事件以來，稀土業備受注意，洛陽鉬業被視作稀土類，股價受惠。10月底，國土資源部宣布，把鉬列入保護性開採礦種，所謂保護性是限產及限制出口，受此刺激，股價急升，但鉬價無大變動。

中國的鉬產量只佔全球三分之一，亦早有限制及徵出口稅15％（下半年已取消），其影響力不及稀土，因而股價已作大量回吐，現價已差不多回落至搶升前水平。

鉬是珍貴資源是事實，而價格亦受經濟形勢所影響。2007年是洛陽鉬業的純利高峰，達22.4億元，增長47.8％；2008年跌26.8％，至16.4億元；2009年更挫69.3％，至5.03億元，業績極為波動，今年轉好，是合理預期。

收購消息對股價無刺激，當時走勢正在調整中。該次急升50％後已調整30％，升勢完全消化，此後發展還看有關政策消息而定，更實際的應是業績，因具概念，是可逢低收集的股份。

稀土有泡沫 鉬業成翻版？

中日撞船事故觸發領土糾紛，除了外交上的政治角力外，好戲還在後頭，中國大打「經貿牌」，一度暫停向日本出口稀土，讓世人重新認識稀土的價值。而各地以稀土為名其實並無稀土礦的公司，在投資者乘勢「喪炒」之下，不少股份已翻了幾番，形成「稀土泡沫」。市傳內地打算將鉬列入保護性開採礦種之一，洛鉬（3993）及湖南有色（2626）已率先起動，鉬業會否成為下一個當炒板塊呢？

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中國已故領導人鄧小平有一句名言，「中東有石油，中國有稀土」，反映稀土與石油一樣同屬珍貴的戰略資源。其實，稀土是多種金屬的統稱，當中包括有鈰（cerium）、鑭（lanthanum）和鐿（ytterbium）等十七種化學金屬。稀土廣泛應用在電腦硬碟驅動器及數碼相機等高科技產品的生產，亦對環保科技非常重要，例如節能燈泡使用銪（europium）和釔（yttrium），混合動力車電池和風能渦輪使用釹（neodymium）。

恐變成經濟政治籌碼

根據美國一份報告指出，以全球稀土供應量計算，目前中國幾乎獨霸市場，所佔百分比高達97%，可見中國對全球稀土供應的重要性。有鑑於高科技及環保科技等產品，均需要利用到稀土資源生產，中國政府也看準了日本的弱點，在中日撞船事件之後，於9月中旬一度停止向日本出口稀土，有傳中國近期也一併禁止了對美國及歐洲的出口。因此，國際社會開始憂慮中國可能把稀土出口，變成其經濟和政治籌碼。

雖然中國官員澄清，中國不會把稀土作為與其他經濟體討價還價的工具。然而，中國商務部原副部長魏建國又話，雖然中國礦產資源比較豐富，但人均資源量很少。因此，有必要加強稀土的生產、消費和出口管理，而且中國對當前稀土的原材料的開採、生產以及出口環節採取的管理措施，都是依據內地法則和對外貿易法來製定，完全符合世貿組織原則。從字裏行間反映，稀土戰爭已俏俏地升級，成為一場沒有槍聲和煙硝的全球資源之戰。

部分稀土公司「有名無實」

自從稀土成為國際的重要話題後，相關股份也乘勢被炒作。以本港上市的中國稀土（769）為例，主要從事製造及銷售稀土產品及耐火產品，前者銷售額大約佔營業額一半。但稀土業務的產業鏈，包括上游的稀土原礦物料、中游的加工分離萃取後的稀土元素、以及下游的經提煉成的稀土產品。經提煉後的稀土產品，成為了多種工業、電子、高科技及軍事產品的原材料。中國稀土不是擁有稀土原礦的上游公司，而是下游稀土產品的銷售商，該股今年累計升幅達到1.67倍，實在難以令人理解。

香港股市如此，外國又何嘗不是。在這股稀土熱潮之中，一些以稀土為名其實並無稀土礦的公司，股價大幅飆升的比比皆是，包括Molycorp Minerals在7月份上市至今累積上漲1.44倍、Quest Rare Minerals由7月起股價翻了一番、Rare Element Resources 7月迄今的升幅更高達三倍、Inner Mongolia Baotou Steel Rare-Earth（Group） Hi-Tech Co Ltd今年升幅達到2.43倍。

稀土板塊形成泡沫

這些股票股價之所以大幅上升，也是建基於相同的理念。（一）控制全國稀土市場供應的中國，正計劃減少對外的出口；（二）全球對稀土的需求持續上升；（三）「有名無實」的稀土公司聲稱擁有含稀土的土地，並將會進行開採；（四）雖然公司還未進行開採，但要求投資者相信其前景。

不過，辛思維要告訴你：（一）部分稀土礦尚未達到收支平衡，內地未來不一定會減少稀土的供應；（二）全球經濟增長放緩，可能減少對稀土的需求；（三）全球其他地方也擁有稀土，若果落實大規模開採，稀土價格可能會急跌。辛思維懷疑稀土板塊已經形成了泡沫。

據內地報章引述消息指出，國土資源部正準備將鉬列入保護性開採礦種，明年開始實行開採總量管理，下達開採總量指標。這將使鉬成為繼黃金、鎢、錫、銻及稀土後，第六個被列入保護性開採的特定礦種。其後，商務部公布設定明年部分稀有金屬出口配額，其中鉬金屬出口配額減少2.55萬噸。在本港上市企業之中，洛鉬及湖南有色因業務涉及鉬礦開採，上周五（29日）分別大升28.5%及16.1%，莫非鉬業又會成為下一個當炒板塊？

稀土「淘金熱」是否一場泡沫？

中國愈來愈不願向全球其他國家出口稀土，令稀土市場刮起一股類似於淘金熱的熱潮，以尋找新的供應商。

從高科技武器到移動電話，都需要用到稀土金屬。生產商和准生產商們正在與消費商打造新的供應協議，有望填補中國出口減少空缺的礦企股票受到投資者追捧。

不過，全球極其快速地尋找替代供應商，也令投資者懷疑典型的大宗商品泡沫是否正在形成。

全球最大的資產管理公司貝萊德認為有這個可能。

積極開發新供應

「高價環境下能迅速提高產能，意味着這樣價位的可持續性值得懷疑。」貝萊德自然資源部門基金經理Catherine Raw說：「我們在投資時要考慮三到五年甚至更長期的情況，以判斷商品何時步入長期結構性上漲，但對稀土仍未有這判斷。」

稀土價格飛速上漲：自2009年以來，廣泛用於玻璃製造的鈰上漲近9倍，製造磁鐵所需的釹和鋱分別漲逾40%。

這推動兩家最大的非中國稀土企業Lynas和Molycorp股價自7月來上漲逾一倍，當時中國宣布削減72%的下半年稀土出口配額。澳洲稀土公司Arafura Resources股價僅在數月內就升了兩倍以上。

中國政府表示，只是需要保留稀土礦藏資源以備未來國內消費之需，否則礦藏將枯竭，其他國家則認為中國正把稀土作為貿易武器。中國稀土產量佔全球的97%，由於與東京之間的領土爭端，中國上月暫停對日本的稀土出口。

Lowy國際政策研究所東亞專案主管Malcolm Cook表示：「總體上對於中國的戰略擔憂，正引發或提升市場對該國稀土出口配額的憂慮。」

歐盟和美國周二表示，他們正努力尋找解決辦法，以應對中國或壓制稀土出口引發的憂慮。不管中國的動機如何，其未來是否恪守稀土產品的出口承諾仍不確定。以當前消耗率計，全球除中國以外地區每年稀土礦需求量為四萬至五萬噸。

「主要問題是中國會首先滿足國內的稀土需求，剩下的才會賣給其他國家。」野村駐香港分析師Amy Lee說：「他們擔憂中國的稀土有限，因此需要控制（稀土出口）。」

中國以外地區最少有兩個接近投產的稀土礦，預料能解決大部分短缺問題。Molycorp的加州Mountain Pass礦，和Lynas的澳洲Mt Weld礦，它們的產能未來三年內最少能滿足中國以外地區的三分之二稀土需求。

另外，加拿大、澳洲和格陵蘭等地還有11.5萬噸的稀土礦正處在前期開發的不同階段。而且隨着全球鈾礦開採活動增加，其副產品的供應料將提高，特別是在澳洲和哈薩克斯坦。

CLSA資源研究主管Andrew Driscoll說：「我認為供應方面的回應正在順利進行中。」

另外，Driscoll認為，有三到四個日本的稀土消費方，正在中國以外地區對多達六個稀土項目進行投資，以便未來能自給自足。

根據日本共同社報道，日本首相菅直人和蒙古總理Sukhbaatar Batbold已經達成一致協議，雙方將合作促進蒙古稀土礦的開發。加拿大Great Western Minerals Group表示，已經訂購了新的熔爐用於加工更多稀土，到明年第三季將產能提高50%。越南已探明且尚待開採的稀土礦也在增多。

美國政策主導後市

Commodity Broking Services董事總經理Jonathan Barratt表示，美國的政策將決定稀土泡沫是否會破裂。美國五角大樓本月將向國會提交報告，說明確保稀土供應安全的計劃。「是否存在泡沫？這取決於美國的決定。」Barratt說：「美國擁有稀土礦藏，如果他們認為能夠應對環境影響，並開始開採這些稀土礦，你將看到價格會做出相當快速的調整。」

Bubble fear as rare earths soar

Fears about Chinese supplies of vital rare earth elements have sent the shares of small mining companies soaring, a surge that executives and analysts warn is turning into a bubble.

China, responsible for about 97 per cent of global rare earth production, has cut exports of the minerals used in high-tech goods from PCs to electric cars, driving up prices of the commodities and creating a worldwide hunt for other sources.

John Kaiser, mining analyst, said the market resembled the dotcom boom of the 1990s. “It is a race where any one of the leading names could stumble.”An index of rare earth company shares produced by Kaiser Bottom-Fish Online, a research service, has risen 12-fold since the end of 2008, and 35 per cent in the past month.

There is also a similarity with the uranium bubble of 2006-08, when the surge in the metal’s price – and hysteria about lack of supplies – sent the shares of uranium explorers soaring. Most of those companies are now back trading at penny levels.

Constantine Karayannopoulos, chief executive of Neo Material Technologies, a Toronto-listed rare earth processor that has two factories in China, said: “I am concerned that, like all bubbles, when this one bursts, it will end in tears.”

Six obscure junior miners, based in the US, Canada and Australia, now have a combined market capitalisation of close to $7bn, even though none of them yet mine any rare earths.

The total value of rare earths traded in a year is about $2bn.

Shares in Rare Element Resources, a New York-listed company that had only two full-time employees in 2009, according to its latest regulatory filing, have risen 135 per cent during the past four weeks and nearly 300 per cent since January. The company hopes to start production in 2015.

Mark Brown, chief financial officer and a leading shareholder, said the volatility was explained by the equity being tightly held, and the company had been working on developing its Wyoming mine for a decade.

“The share price has definitely gone crazy. But we have a real project, with a net present value much higher than our market capitalisation today,” he said.

Quest Rare Minerals, of Canada, plans to produce heavy rare earths, which are less often found. Peter Cashin, chief executive, said: “I would suggest that not many of the light rare earth explorers will survive.”

http://en.wikipedia.org/wiki/Uranium_bubble_of_2007

http://en.wikipedia.org/wiki/Uranium

China Pledges Rare Earth Supplies, Signals Exports May Rebound

China pledged to maintain supplies of rare earths and signaled exports of the ingredients used in electronics, wind turbines and smart bombs may rise next year.

The Commerce Ministry denied reports in the New York Times and China Daily that the government plans further export cuts and has extended an embargo of Japan to include the U.S. and Europe. “China will continue to supply rare earth to the world,” the ministry said in a faxed response today.

“China might raise the production cap and export quota slightly next year,” said Wang Caifeng, until last week the deputy director at the Ministry of Industry and Information Technology who oversaw the sector, adding that it was her personal opinion. She is now in charge of setting up the ministry-affiliated China Rare Earth Industry Association.

More than 90 percent of the rare earth produced worldwide is mined in China, which cut its second-half export quota by 72 percent this year, spurring a trade dispute with the U.S. and raising tensions with Japan. The Chinese government said it aims to shut polluting and loss-making mines and ensure it can meet domestic demand as the nation tries to stem environmental damage and develop more value-added industries.

“To protect exhaustible resources and ensure sustainable development, China will continue to implement restrictions on the mining, production and export of rare earth,” the Commerce Ministry said.

Growing Competition

Communist Party leaders meeting in Beijing this week outlined plans to build a fairer society through investing in technology industries such as alternative energy, and by conserving natural resources and tackling pollution. That’s likely to increase competition with developed economies such as the U.S. and Japan for resources needed to fuel this growth.

China invested $34.5 billion in low-carbon energy technologies last year, according to Bloomberg New Energy Finance. The U.S. spent $18.6 billion.

The U.S. is considering making a case at the World Trade Organization over China’s aid to its clean-energy producers, acting on a complaint from the United Steelworkers union that says the assistance violates global trade rules.

“There’s no need to politicize the issue” of rare earth exports, Wang said. “It’s also a bit hypocritical for the developed countries to ask China to reduce carbon emissions and reduce energy consumption, while criticizing China’s move to consolidate the rare earth industry to preserve its own environment.”

Cutting Capacity

China has already cut the number of rare earth companies this year, said Li Zhong, deputy general manager of Inner Mongolia Baotou Steel Rare-Earth Hi-Tech Co.

“There used to be many smaller miners and producers, but this year, after China tightened production rules, all of them were forced out of business,” he said at a conference on the minerals in the northeastern Chinese city of Xiamen today. “We are the sole producer now in” Inner Mongolia.

By 2015 the government wants to reduce the number of rare earth oxide producers from 90 to 20, he said.

China set the production cap at 89,200 metric tons this year, while slashing its export quota to 22,300 tons, according to estimates by Guosen. “The reduction of output and exports this year was to prevent raw materials being sold too quickly and too cheaply,” Pengsaid by phone from Shenzhen today, adding that rising prices may lead to higher exports.

Getting Rarer

Domestic rare earths deposits dropped to 27 million metric tons by the end of 2009, or 30 percent of total known global reserves, from 43 million tons, or 43 percent of the world total, in 1996, Chao Ning, section chief of foreign trade at the Commerce Ministry said on Oct. 16 at a Beijing conference.

China hasn’t resumed exporting rare earth minerals to Japan after shipments were curtailed last month during a territorial dispute, Chief Cabinet Secretary Yoshito Sengoku said today in Tokyo. “The situation with regard to Japan hasn’t changed.”

Japanese officials said supplies were cut after a Chinese fishing trawler collided with two Coast Guard boats in the East China Sea near islands claimed by both countries. Restrictions disproportionately affect Japan because it accounts for 65 percent of Chinese rare earth metal exports, according to a Sept. 24 report by Macquarie Group Ltd.

“We’re focusing on the domestic market and we haven’t been trying to get government export licenses lately,” John Jiang, a sales manager in charge of exports at Hong Kong-listed China Rare Earth Holdings Ltd., said today. The company exports 30 percent of its products to Japan, Jiang said in an interview on Sept. 28. He declined to comment today.

Plan B

The Japanese government has set aside $150 million to help find alternatives to rare earths and source supplies from other countries, Shigeo Nakamura, president of Advanced Material Corp., said at today’s conference.

Toyota Tsusho Corp., a trading company affiliated with Toyota Motor Corp., has formed a joint venture with Sojitz Corp. and a Vietnamese state-run mining company to export the metals to Japan from 2012, spokesman Katsutoshi Yokoi said. The company acquired Tokyo-based rare earth metal importer Wako Bussan Co. in December 2008, which will import from India from next year.

Showa Denko K.K., the world’s second biggest hard-disk maker, opened a rare earth plant in Vietnam in May this year.

“Most well-run companies have stocks of materials and they are not going to be impacted in the short term,” said Dudley Kingsnorth, chief executive officer of Perth-based Industrial Minerals Co. of Australia. “In the longer term, there are a number of projects coming through.”

Sydney-based Lynas Corp. is building a A$550 million ($532 million) rare earth minerals project in Australia.

A rare-earth mine in the U.S., in Mountain Pass, California, shut down most operations in 2002.Molycorp Inc., which owns the mine, plans to reopen it this year, the company said in a June prospectus.

稀土進一步挑動強國戰略神經

李家濤


稀土資源的戰略意義，目前已成為國際聚焦的「熱點」，美日向中國施壓的戰略搏弈「籌碼」。筆者上周扼要分析了中國稀土「低價」出口、「多賣少賺」所突顯的發展戰略困局，在接着來的一星期，問題並未隨中國總理溫家寶表示，中國不會封鎖稀土市場而「平息」。日本駐華大使丹羽宇一郎上周二在大使館，召集了美、英、德、法、韓等國駐華大使，要求各國聯手促使中國放寬稀土的出口規定與限制。

據日本《朝日新聞》報道，各國大使一致認為，中國稀土出口的規制「存在問題」。丹羽在跟各國大使會談時更指出，各主要國家應協調步伐，聯手要求中國放寬對稀土的出口限制，並稱聯合向中國施壓是必要的。

另一方面，日本經濟產業大臣大田章宏亦向媒體表示，中國對日本出口稀土並沒有恢復正常。

中國加快戰略安排

面對稀土資源的戰略重要性日益增加，有中國「稀土之父」美稱的中國科學院院士徐光憲教授，促請成立稀土儲備體系，避免這種罕有金屬資源再度大量流失，動搖國家稀土大國的地位。據媒體的消息指出，中科院稀土專家正籌備召開全國稀土大會，集思廣益如何推動稀土產業規範化發展。

與此同時，國土資源部日前發出公告，明示省級稀土等礦產資源開發整合重點掛牌督辦礦區名單，列出符合標準的有78個稀土廠礦。可以說，中國政府對稀土資源戰略安排的部署，的確在加快步伐。

很清楚，從資源稀缺程度、使用深度和廣度都有增無減的角度看，中國建立稀有資源的戰略儲備，就像建立石油戰略儲備一樣，是無可非議的。

事實上，美國和日本等發展國家，早已對稀有資源作出了周詳的戰略安排，包括封存重要稀缺資源、嚴控開採和出口量、建立戰略儲備等手段。

美國於上世紀七十年代末，出台《戰略與關鍵材料儲備修正法l979》（strategic and critical Materials stockpiling Revision Act of 1979 ），因應時勢發展，增加資源戰略儲備的籃子項目。

本來，美國也是稀土出口大國，但上世紀九十年代後，美國便逐漸封存礦山資源，並不斷加強進口和囤積中國廉價稀土；目前，美國九成以上稀土由中國進口。

日本緊握咽喉技術

日本經產省亦於2006年夏季，出台了「國家能源資源戰略規劃」，增加鉑、銦及稀土三種稀有金屬的儲備。據報道，日本90%以上稀土倚賴中國進口，但目前生產僅用了進口量的三分之一，其餘用作戰略儲備。據估計，儲備總量足夠40至50年之用。事實上，日本對生產前沿資源的戰略部署，是其屹立作為經濟強國與出口大國的「根本命脈」，故對中國「控制」了這種重要資源，難免有「芒刺在背」之感。

記得上世紀七、八十年代美日進行「半導體爭霸戰」，日本依賴「硅石」進口，對於這種不利情況，日本能夠在競爭中處於上風，關鍵的因素，除了設法開拓硅石供應來源外，更在於掌握「生產技術」的「秘密」──亦即從硅原石，到獲得具有半導體材料相稱的高純度、高質量的材料，掌握其間所運用最尖端的技術，這項揑着半導體產業咽喉部分的技術，成為日本決勝千里的武器，並且一直秘而不宣（日本廣播協會編，《技術大國的真面目》上冊，第三章，「日本強大的秘密」，知識出版社，1984年）。

如今在稀土資源問題上，雖然中國在稀土分離技術上，有「世界級」的技術實力，但在最終消費品生產的領域，亦即這門新興產業咽喉部分的技術，至今仍十分薄弱，並受制於日本或美國的技術「密封」，無法對這些珍貴資源作出高效價值的利用。

即使如此，對於中國「控制」稀土資源的供應，美日兩國顯然有共同憂慮，並採取了聯手施壓的戰略。美國眾議員Kathy Dahlkemper日前曾直言，「如果我們不採取行動，確保充足的供應；那麼，在國家安全和經濟安全方面，美國肯定將陷入危險境地。」而英國《金融時報》的社評更提出，想阻止中國成為稀土行業的石油輸出國組織（OPEC），需要創造性的思維。

美國智囊機構「詹姆斯頓基金會中國簡報」（Jamestown Foundation China Brief）今月上旬，亦發表了一篇分析文章（Russell Hsiao, "Strategic Implications of China's Consolidation of Rare Earth Industries, Jamestown Foundation China Brief, Volume X, Issue 20, October 8, 2010），認為中國政府目前正強化對發展先進軍事技術所需重要元素──稀土供應的控制。

雖然，中國的稀土儲量僅佔全球總量的36%，但2009年的產量卻高達12萬噸，佔世界總產量的97%。文章把中國稀土問題與軍事戰略相提並論，指出「在打造強大高科技工業以及開展軍事現代化的過程中，為中國提供戰略優勢」。

由於目前稀土元素已經成為高科技商業及軍事應用的主要成分，應用範圍涵蓋磁體、激光、光纖、手機、電腦顯示器以及多種綠色科技上。更重要一點，是稀土元素還被廣泛應用在導彈、噴氣發動機、導航儀、智能武器以及其他先進軍事技術上。

作者跟進《人民網》上月的連串報道，分析了北京政府計劃在2015年之前，將稀土公司的數量由當前的90家減至20家；中國所採取的其他措施更包括減少出口配額、打擊非法採礦及礦物走私、停止發放新採礦許可證及生產限額、設立監控系統監測稀土市場的生產、運輸及銷售等；再結合對稀土元素開採、生產及出口的嚴厲限制，美國「擔心」北京此舉，或將影響到美國取得這種重要資源，並「威脅」到國家安全。

規範出口防劣質競爭

文章進一步指出，中央國有企業已經開始接管地方國有稀有金屬及稀土公司。例如，9月26日，屬於國家控投公司的中鋁股份公司宣布，該公司已簽署協議出資100億元人民幣（15億美元），以獲得江西稀土和稀有金屬鎢集團（JXTC）的主要股份。今年5月，中國另一個國家控股公司──中國五礦集團公司也簽訂合同，投資45億至55億元（6.757億至8.333億美元）於湖南省郴州市的鎢及稀土生產。

對於外界這些「質疑」，中國商務部長陳德銘解釋，「大規模開採稀土，將會對環境造成嚴重損害，而這正是中國加強稀土生產、開採和交易控制的原因所在」。但這個「保護環境的理由」，顯然難以消除歐美和日本等國對中國稀土問題的戰略疑心。

對於稀土的出口問題，筆者上周的分析，指出問題突顯了中國發展戰略的困局和發展。因此，一個長遠和整體的發展戰略安排，除了需要調整和規範目前分散的出口企業因利潤而進行的劣質競爭出口，由此所導致的「賤價」出售，更關鍵是從政府、業界和學界的「官產學」三結合的架構裏，建立研究和技術開發團隊，在更根本的產業發展「咽喉部分」，植建核心競爭力量。

與此同時制訂政策，鼓勵企業對重要礦產資源品進行庫存和儲備，亦即透過提高資源的使用效率、公私部門進行戰略儲備等手段，使「中國稀土」資源發揮出合理且多層次的戰略發展作用。

目前，歐美國家對中國的技術輸出限制，是一個必須解開的戰略套索。「瓦森納安排」（Wassenaar Arrangement）對中國產業前沿技術的突破、參與全球生產體系無疑構成一定的障礙。因此，如何突破技術輸華的掣肘，衝破這個政治、經濟以至外交的發展「瓶口」，顯然是一個關鍵的發展轉捩點。

美售華C-130補關係

最近，美國總統奧巴馬致函國會參眾兩院領導人，宣布恢復發放C-130大型運輸機對華出口許可證。據報道，奧巴馬在信中表示，依照國會授權法案，並基於美國國家利益，決定取消對中國出口用於清除海上漏油的C-130運輸機的相關限制。

換言之，出口C-130運輸機給中國，是為因應海上漏油行動之用。但出口許可仍需逐件提出申請，並經政府審核通過。如果奧巴馬的要求得到美國國會批准，這將是美國自1989年以來，首次向中國出口高科技軍用武器。

如何「解讀」這個消息？有國內的分析家認為，由於中美最近的滙率戰過程中，奧巴馬政府和國會，已對中國人民幣升值作出了「不友好」姿態。因此，此舉是為了修補滙率戰中「激烈摩擦」的一種策略而已。

但無論如何，在中美戰略對話的談判和搏弈中，如何逐步消解美國對華技術輸出的制約程度，是一個十分重要的戰略。如今稀土問題所突顯的關鍵要點，包括中國生產結構的弱點、美日等國在稀土高質量原料生產，以及尖端產品領域生產技術的壓倒性優勢等一系列問題，暴露了目前中國發展戰略最脆弱的部分。

China Says Its Medium, Heavy Rare Earth Reserves May Last Only 15-20 Years

China’s medium and heavy rare earths reserves may last 15 years to 20 years at the current rate of production, possibly requiring imports, the Ministry of Commerce said today.

Domestic rare earths deposits dropped to 27 million metric tons by the end of 2009, or just 30 percent of the world’s total known reserves, from 43 million tons, or 43 percent of the world total, in 1996, Chao Ning, section chief of foreign trade at the ministry said at a Beijing conference.

China, controller of more than 90 percent of production of the materials used in cell phones and radar, cut its export quotas by 72 percent for the second half and reduced output, spurring a trade dispute with the U.S. The country may not be able to meet growing global demand as the government continues to curb output, Lynas Corp. said in March.

“We cannot rule out the possibility that China may need to rely on imports sometime in the future for these minerals, instead of supplying the world,” Chao said.

Japan, the world’s biggest importer of rare earths, will urge China to boost shipments of the minerals after a government survey showed that 31 Japanese buyers reported problems with exports, Trade Minister Akihiro Ohata said in Tokyo Oct. 5.

U.S. Complaint

The U.S. has asked business groups and labor unions to provide evidence that China is hoarding these elements for a case that might be filed at the World Trade Organization.

Production and export quota cuts are to protect the environment and in line with WTO rules, Yao Jian, spokesman for China’s Ministry of Commerce, said yesterday.

China reduced its quota for rare-earth exports to 7,976 tons for the half, compared with 22,283 tons for the first half and 28,417 tons for second half of last year, according to data from the ministry.

“China cannot afford to continue to carry the burden of supplying the world, from a strategic, environment and economic point of view,” Chao said.

Rare earths are a group of 17 chemically similar metallic elements, including lanthanum, cerium, neodymium and europium. The U.S. was self-sufficient in the materials until the mid- 1980s, when lower labor and regulatory costs helped China’s climb to dominance, the U.S. Geological Survey said in a report.

“China is not the only country that has these deposits, but it has been carrying the lion’s share of the supply in more than a decade, at the cost of quickly depleting its own resources and hurting its environment,” Chao said.

A rare-earth mine in the U.S., in Mountain Pass, California, shut down most operations in 2002. Molycorp Inc., which owns the mine, plans to reopen it this year, the company said in a June prospectus.

China tightens grip on output of rare earths

By Leslie Hook in Hong Kong

Published: October 6 2010 17:23 | Last updated: October 6 2010 17:23

When the Olympic torch toured the world on its way to Beijing in August 2008, one of the Chinese cities it passed through was Baotou, an unassuming town of 2m in the middle of Inner Mongolia.

Today Baotou is back in the limelight thanks to its outsized role in the production of rare earths, a group of 17 minerals used in the manufacturing of products from car batteries, video cameras to military equipment.

China produced 97 per cent of the world’s rare earths last year, and global concerns about that monopoly have peaked in recent weeks, after Japanese traders reported their rare earth shipments were halted during a diplomatic dispute between their country and China.

At the centre of this debate sits the Inner Mongolia Baotou Steel Rare Earth Hi-Tech Company, which has quietly grown into the world’s largest producer of the minerals, contributing nearly half of China’s production.

During the 1980s, global rare earths production shifted from the US to China because of lower labour costs and also lower environmental standards – the mining and processing of these elements can be highly polluting.

Today, the Baotou company is listed in Shanghai with a market capitalisation of Rmb62bn ($9.3bn) and it produces 55,000 tonnes of processed rare earths a year, about 44 per cent of global production.

Net profit fell because of the global decline in demand last year to Rmb56m but its interim net profit this year bounced back to more than double that amount, which has been reflected by its share price which is up 172 per cent since January.

“They’ve always been the single most powerful force in the rare earth industry,” says Ian Higgins, general manager of Less Common Metals. “Over time Baotou has been getting stronger and stronger.”

Baotou’s position could grow further thanks to China’s plans to consolidate the rare earths mining sector.

In September, the powerful National Development and Reform Commission announced that Baotou Iron and Steel Group, the parent of the listed rare earths company, would have a monopoly on rare earths production in Baotou by the end of the year, taking over smaller mines in the area. China has 129 legally registered rare earths mines – and many more that operate illegally, usually at great environmental cost.

Baotou Iron and Steel Group also began to extend its reach into southern China, investing Rmb232m in August to buy minority stakes in three rare earth miners in the south eastern Jiangxi province.

The company has received approval to develop China’s first rare earths reserves, which will eventually grow to 200,000 tonnes of processed rare earths, equivalent to roughly 19 months of global production based on 2009 levels.

For the industry as a whole, however, there are signs that the Beijing government does not wish it to get too big. The consolidation of China’s rare earths sector is part of a broader national effort to shift away from this type of low value-added, high environmental impact products.

As a result, China has cut export quotas for rare earths and raised export taxes for the minerals.

Export taxes for rare earths are currently around 15 to 25 per cent, and quotas for the mineral are so tight that they are traded around between the companies that receive quota allocations.

The going rate is about $30 per kilogram, according to Mr Higgins.

These efforts to increase prices may eventually spur more countries to start rare earths production, and cut the number of Chinese rare earths miners, although China’s industrial consolidation efforts often exhibit a large gap between policy and practice.

Australia could be 'Saudi of rare earths'

Export clampdown by China opens door for miners of vast reserves Down Under

Agence France-Presse in Sydney
Oct 04, 2010

Rare earths, the little-known elements behind everything from iPods to hybrid cars and eco-friendly light bulbs, are set to boom in Australia, thanks to an export clampdown by China, experts say.
Industry sources and analysts say Australia's vast reserves of the obscure metals with highly prized properties could make it one of the world's leading producers in just a few years.

"By about 2014, we should be one of the dominant suppliers of rare earths to the world. And we will compete with China for that," a long-term investor said. "We're a small country but we're going to be the Saudi Arabia of rare earths."

World attention shifted to Australia's nascent 發生中的; 開始存在的 rare earths industry after China, which dominates global production, began restricting exports, sending shudders 發抖, 戰慄 through major consumers Japan, Europe and the United States.

Australian experts say China has simply used up its tightened annual export quota, playing down fears of a trade embargo 封港令; 禁運 on hi-tech producer Japan over a bitter territorial dispute.
But the scare triggered a rapid reappraisal of rare earths sources other than China, which cornered the market with about 90 per cent of global supply but now needs growing amounts for its domestic market.

Rare earths like super-magnet dysprosium鏑 and red-glowing europium銪 are vital components in hard drives and computer screens, while the metals also make possible laser missile systems, wind turbines and solar panels.

"We touch rare earths every day of our lives but people are not aware of the applications they're in," said Matthew James, vice-president of corporate and business development at Australia's Lynas Corp. "They are underpinning societal trends which are not going to reverse. We have to become more energy-efficient, we have to become better in managing our environmental footprint. People are not going to accept larger, clunkier devices, they want smaller, faster, lighter. These trends are driving growth in the rare earth market."

The United States, fearful of further restrictions from China, is scurrying to resume production, while Japanese companies reportedly turned to Lynas.

Lynas, among five companies with proven Australian deposits, according to www.australianrareearths.com will next year be the first Australian producer to come on stream when it shifts some 11,000 tonnes from a new plant in Malaysia. The company will double output to 22,000 tonnes a year by the end of 2012, worth about US$1.1 billion at current prices.

James said Lynas had about 1.4 million tonnes at its Mount Weld holding in Western Australia and could be selling to China within a decade.

He believes Lynas is two to four years ahead of any other producers outside China because rare earths projects take several years to develop. The Lynas project had already been eight years in the making, James said.

The rare earths investor said there would soon be a "real focus" on Australia, which has 46 per cent of the world's rare earths deposits. "When you look at the international literature about scarcity of rare earths, you see a mention of Australia, but nobody has an understanding that we've got 46 per cent of the world's supply. And that we've probably got the richest and best deposits in the world."

贛州稀土整合 五礦集團領先

被視為戰略物資的稀土，成為北京、東京、香港近日的熱話題。

從本月開始，國務院推展稀土產業的兼併重組，試點在南方五省（江西、廣東、福建、湖南、廣西），重點在江西省南部的贛州市各縣。

以解構的視角觀察全球稀土之戰，首先得分解稀土的產品結構和企業結構。

稀土是含有十幾種元素的礦物；內蒙白雲鄂博的稀土，則與鐵礦共生。稀土礦需經冶煉，分離元素後才能應用於製造業。稀土的產品有三大類：
一是稀土原材料（礦物）；
二是加工分離後的稀土；
三是以稀土為原料的製造品，包括低端的初級加工品、高端的產品如稀土永磁無鐵芯電機等。

稀土企業也有相應的三類。

中國的稀土資源，集中於華北內蒙包頭的白雲鄂博，其次是南方五省；南方的四川等省份，亦存有稀土礦。

在華北，包頭鋼鐵集團公司的包鋼稀土，集採礦、冶煉分離和產品製造於一家，它是華北的「稀土霸主」。在南方，五礦集團及其五礦有色金屬公司，是「稀土老大」；它的稀土經營範圍，是冶煉分離和製造產品。這兩家大型國企，有國企歷史淵源和企業經營優勢，形成稀土行業的「北包南五」格局。在國務院正推動的稀土產業兼併重組中，包鋼稀土和五礦集團處於領先地位。

所謂兼併重組，是要改變稀土開發的小、亂、污。大量的小型企業、亂開採和高排污的地方私企會被淘汰。在官方扶持政策和企業自身的優勢之下，大型國企壯大的機會較高。

五礦集團是副部級的大型央企，受國務院國資委管理的「重點企業」，初創於五十年代初，現為銅、鎢、錫、鉛、鋅、銻和稀土的綜合企業，有稀土冶煉分離和產品製造的擴張實力。

五礦集團在江西稀土產區早有基礎，收購了不少稀土企業。子公司五礦稀土（贛州）擁有的稀土資源多，稀土產品的營銷也擴大；今年收購重組的五礦東林照明（江西），大大提升了稀土節能燈管的生產能力。

五礦還入股湖南有色金屬集團，官方《新華財經》稱：「五礦的稀土勢力，借此走出江西擴張至湖南。」

五礦集團總裁周中樞日前在北京說：「稀土作為中國的優勢資源，是我們打造完整產業鏈的上佳選擇。」

國務院整合稀土產業，既有意遏止資源和環境的破壞，也想提升資源利用率和產品的檔次。包鋼稀土和五礦集團有礦物資源或產品製造的優勢，中國稀土等大型企業則有經營產品製造和出口的優勢；它們分別是上海、香港的上市公司，具有擴大企業規模和融資的優勢。它們也有開發高端產品的基礎，擁有比較強的技術實力，在產業整合中應有較大的發展。

日本拉攏蒙古增稀土供應 擺脫中國依賴 研新汽車發動機

在中國禁止出口稀土的潛在威脅下，日本正多管齊下，以擺脫對中國稀土的依賴。日本計劃與蒙古合作增加供應也計劃增加科研開發，減少使用稀土。

日研發新物料取代

新華社昨天報道，日本成功開發不使用稀土的混合動力車發動機。日本經濟產業省下屬的新能源和產業技術綜合開發機構與北海道大學的聯合研究小組日前發表公布說，新開發的發動機使用鐵素體磁鐵，而非含有稀土元素的小型、高輸出功率的永久磁鐵。研究人員說，雖然這種發動機還處於試驗階段，不過，目前已經實現了混合動力車所必須的50千瓦的輸出功率。

除了使用新技術減少對稀土的倚賴外，中央社報道，日本首相菅直人周六晚在首相官邸與蒙古總理巴特波德（SukhbaatarBatbold）會談時表示，日本官民將積極地與蒙古進行稀土等資源的開發。日本的調查團本月將到蒙古調查稀土資源，並根據人工衛星所掌握到的資訊，開發較有可能埋藏稀土的地區。日本「讀賣新聞」報道，晚間菅直人與巴特波德的這項會談，三菱商事等的綜合商社、東芝、新日鐵等民間企業龍頭也都列席。

此前，日本經濟產業大臣大畠章宏說，將提前實施開發稀土替代材料的計劃，要在一年內開發出鈰的替代材料並達到實用化。鈰常被用於玻璃添加劑和汽車廢氣凈化催化劑，在十七種稀土元素中，日本過去僅針對六種稀土元素開發替代材料，未來將開發更多替代材料。

降中國比重至七成

目前，日本所需的稀土，九成來自中國，日本經產省希望到了2013年可降至約七成。日本去年的稀土消費量為2.05萬噸，佔全世界約兩成，是美國、歐洲的一倍多。日本國內稀土儲量不多，中國一旦停止向日本出口稀土，日本的汽車或家電等生產將受重大影響。

蒙古以畜牧業為主，礦產資源豐富，已探明的有銅、鉬、金、鈾、鐵、煤和石油等八十多種礦產，其中各主要礦產資源的蘊藏量分別為：煤約500至1520億噸、鐵20億噸、銅800萬噸、鉬24萬噸、石油15億桶，而額爾登特銅鉬礦更已列入世界十大銅鉬礦之一，位居亞洲之首。近年，隨着中蒙關係的發展以及中國對礦產資源需求的增加，中國企業赴蒙古投資開礦的情況亦持續升溫。

據美國國會調查機構政府審計辦公室（GAO）的資料，去年中國生產了12萬噸稀土，相當於全球產量97％。據美國地質調查中國擁有全球最多的稀土儲量，佔全球儲量的36％，美國佔13％。