炒爆稀土 是福不是禍！

對於大部分投資者來說，相信首次認識「稀土」這個名詞，可能是由去年5月，國土資源部宣布整頓稀土行業開始。世人的關注，令稀土價格由地底泥，被炒上天價，擁有開採權的企業固然開心，但下游企業卻苦不堪言。

早前，辛思維已提過，稀土產品價格之高已令小企業難以承受。近期，稀土產品似乎有被「炒爆」的迹象，部分產品的價格在短短兩周內出現近兩成的跌幅。中國稀土（769）等中游企業將受到傷害，但對使用稀土作為原料的節能燈、手機等行業，可能反而是一件好事。

在限制稀土礦產開採政策的影響下，稀土價格瘋漲，稀土氧化物如脫韁的野馬，一發不可收拾。其中，純度99.99%以上的稀土氧化銪，其價格目前達到每公斤2.8萬元（人民幣．下同），與去年同期的2800元相比，一年間升價10倍。

產品價跌兩成

稀土價格的上升，與官方的政策關係密切。8月8日，國土部等六部委再次出招，下發《關於開展全國稀土生產秩序專項整治行動的通知》，提出由今年8月至12月底，當局將對稀土礦山及冶煉企業整治，以杜絕超計劃生產及非法開採等問題。

官方進一步打壓，稀土生產受影響，理應對價格帶來支持才對，只不過，瘋漲了一年後，近期稀土產品明顯下跌。內地瑞道金屬網的資料顯示，氧化鐠釹的價格由8月初的最高每噸125萬元，跌至昨天最低的95萬元，跌幅24%【圖】。氧化鈰的價格，亦由每噸19萬元，跌至昨日的15萬元，跌幅約21％。鏑鐵則由8月1日最高每千克1.22萬元，跌至昨天最低的1萬元，兩周內價格下跌約18％。

事實上，辛思維倒認為，作為一種工業用的產品，稀土需求仍受到市場景氣情況所左右。過去一年來，稀土產品價格的上漲，已令不少企業承受不了，近期就有報道指，部分規模較小的企業被迫停產。加上近日歐美經濟不穩，出口前景受到影響，致令價格本已虛高的稀土產品紛紛出現下調。

稀土產品的應用廣泛，單是用於生產螢光粉的稀土氧化銪，其影響到的LED產品，除了可用於節能燈，更廣泛應用到手機及電視屏幕。此外，電動汽車所用的鎳氫電池，以及玻璃等行業，亦需要用到稀土產品作為原材料。所以近期，稀土產品價格的下跌，對於相關的企業來說，可能是一件好事。

其中，生產LED節能燈的真明麗（1868），近期公布的截至3月底止的15個月業績，純利1.17億港元，比09年12月底止的12個月業績大跌26.19％。利潤下跌與成本上漲關係密切，公司的年報中就特別提到，去年材料成本增加55.4％。雖然報告中沒有列明來自稀土漲價的影響有多大，但仍是一個不容小覷的因素。

同人不同命，同行的發展亦可以差天共地，同業雷士照明（2222）昨天便發出盈喜，預期截至6月底止的半年純利比去年同期上升約50％。

紓緩原材料漲價

其實，節能產品得到國策支持，部分產品更有補貼，尤其對於上市的大型企業來說，理應可透過銷量上升的利好因素，抵消稀土產品等成本上漲的負面影響。真明麗及雷士業績的差異，反映兩家企業在成本轉嫁方面的能力有所不同，但無論如何目前稀土原材料價格的下跌，對於兩家企業來說，都將帶來一定的利好。

在下游企業受惠於稀土產品價格下跌同時，生產稀土氧化物的中國稀土其利潤則恐怕會受壓。

尤其目前中央加強規範稀土礦，生產量必定有所減少，稀土礦價格難跌。加上目前受到工業需求下跌的影響，產品價格亦難以再提升，恐怕對公司毛利率帶來負面影響。

到底稀土產品的價格下跌會否持續，目前尚且難以判斷。但值得留意的是，過去一年，稀土產品價格的狂飆令人感到不安，美國、澳洲、日本、越南、印度等，亦紛紛開展尋找稀土的工作。

未來，稀土供應有望走向多元化，高價局面難有支撐，「炒爆」稀土的時刻，或已悄悄來臨。