證監會一直要求單一對手風險不能超過產品資產淨值10%,現在從抵押品方面着手。證監會署理行政總裁張灼華相信,提高抵押品水平,可更有效減輕本地合成ETF的交易對手風險。
根據新措施,本地合成ETF基金經理必須提高每隻本地合成ETF的抵押品水平,最少相等於ETF交易對手風險總額的100%,確保合成ETF為模擬指數表現而進行的所有金融衍生工具交易,均備有抵押品,從而抵銷交易對手風險。
證監會表示,相關合成ETF基金經理還要訂立審慎的抵押品扣減(haircut)政策,尤其是當抵押品屬於股本證券,這類抵押品的市值,要相等於交易對手風險總額120%。
以全球最普遍的抵押品美國國債為例,本月初標準普爾調低美國主權評級後,理論上其作為抵押品的價值便會下跌,收取抵押品的一方可能要求更多抵押品,或減低倉位水平。
證監會要求,基金經理於未來兩周後開始提高抵押品水平,並要在可行情況下盡快作出全數抵押安排,最遲須於10月31日前完成。
至今本港的ETF共76隻,實物資產和合成的ETF分別各佔27隻和49隻。不過,新措施只限於受證監會規管的本地合成ETF,僅13隻,全部屬於A股ETF,其餘36隻屬於在港跨境上市的海外合成ETF,則不受新措施影響。
本港最大ETF發行人之一的貝萊德,其安碩(iShares)亞太區主管高磊(Nick Good)回應說,集團將繼續利用多個交易對手,以分散這方面的風險,同時,各安碩基金的抵押品在獨立的保管賬戶上單獨保管。
目前ETF基金經理需要在產品網站披露整體抵押品水平和其他抵押品資料,配合新措施,合成ETF基金經理需要持續地在產品網站公布最新的抵押品管理政策。
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