百麗加價的掩眼法

原材料大幅上漲，內地加價潮蔓延。康師傅（322）早前醞釀即食麵加價，發改委介入叫停，直接影響毛利。事隔不足半個月，康師傅的飲品被指減量變相加價，發改委卻管不了。對女士而言，同屬「必需品」的女裝鞋亦趁換季加價，而且加價幅度逾一成，不過今次發改委似乎未出手打壓。事實上，女裝鞋大幅加價，對百麗（1880）、達芙妮（210）等大品牌的直接得益並不多，只是為商場折扣促銷製造「水分」，看似更「抵買」，吸引人流和消費。

去年春季女裝鞋款大約賣600元至800元（人民幣．下同），而且款式不錯。北京格價網有網民指出，主要百貨商場今年難見標價800元以下的女裝鞋，百麗、達芙妮等品牌的春季鞋款，普遍達1000元以上。

不過，據了解，內地大品牌並未有大幅提高產品出廠價，加價的只是零售商。但在加價的同時，內地零售商為了進駐百貨商場，大多配合全場促銷活動，買一送一，買得多送得多等折扣優惠，務求借促銷拉攏人氣。百麗和達芙妮的門市亦不時向客戶提供折扣。

事實上，內地長假期將至，商場趁機促銷減價是指定動作，但今年競爭加劇，標榜的折扣要更多，才能吸引人流。只不過，過度減價只會損害盈利，而商場為保人流，亦對商戶施壓，所以企業惟有將折扣價格計入零售價內，變相抬高定價，製造減價空間之餘，又保持利潤。其實，又是一個內地促銷常用的掩眼法。

去年下半年以來，鞋類成本大幅增加，報道指，鞋工廠集中地東莞的人資上漲四成，皮革原料升了一倍，加上物流成本等，鞋類成本增幅約六成。只不過，透過掩眼法的零售價，對於提升女裝鞋品牌毛利率影響並不大。

其實，女裝鞋毛利率向來較高，即使成本上漲，而減少利潤空間，影響亦十分有限。以百麗為例，去年鞋類產品毛利率增長29.7個百分點，達68%，而集團整體毛利率去年增2.4個百分點，至55.7%。

近期多家大行發報告「唱好」百麗，瑞信認為該股今年首季爆發出強勁增長動力，銷售網點數量按年增長25.8%，至1.2萬個，超過管理層預計全年增長10%，是內需股中最佳選擇。而高盛指，百麗強勁執行力未反映重申「買入」。

大行言論不妨參考。不過，內地長假期將至，「五一勞動節」接著「端午節長周末」，商場加強部署，銷量有望提升，有助盈利增長。