美國有可口可樂，中國有王老吉，近日就有北京資產評估公司指出，王老吉品牌價值逾千億元。所以持有該品牌48.05%股份的廣州藥業（874），就被指股價受到嚴重低估，刺激該股連日大漲，昨天更升了10.7%。不過正當大家對公司前景充滿期盼之時，王老吉品牌紅綠包裝的擁有權卻出現羅生門。故事說來話長，有關紛爭可能對王老吉在內地的銷情及未來的發展帶來影響，投資者值得了解一下。
廣東因為氣候的關係，部分人經常容易出現熱氣（上火）的情況，所以日常飲涼茶是不少廣東人生活的一部分。作為一個涼茶品牌，據說王老吉已經擁有近二百年的歷史。不過，成功將涼茶由廣東推廣到全國，卻是近幾年的事。
早前，辛思維已同大家提過，王老吉透過中央電視台的廣告宣傳，及積極參與汶川地震、青海玉樹地震的慈善捐款等活動而聲名大噪，銷量大增。
據AC尼爾森的資料顯示，從2002年到2009年，王老吉的平均增長速度高達96%。去年王老吉涼茶在中國的銷售額就達到160億元（人民幣．下同），超越可口可樂的150億元。
涼茶大賣公司未受惠
王老吉大賣，按道理說，擁有該品牌的廣藥理應大賺一筆才對，不過事實並非如此。原來早在1997年，廣藥註冊了王老吉商標後，就認為公司的核心是藥品，所以決定將紅罐王老吉飲品的生產銷售使用權交給香港鴻道集團，合約為期十五年。
所以，過去多年來，鴻道集團旗下的加多寶企業，就一手湊大王老吉，將紅罐王老吉變成家喻戶曉的產品。不過，由於產品已經交由別人手上，所以紅罐王老吉的暢銷，廣藥得益不大。雖然廣藥手上仍持有的綠色包裝王老吉，其銷量亦受到紅罐王老吉的帶動而有所增長，不過始終不及紅罐裝。
近期，紅罐王老吉的使用權即將屆滿，所以市場傳聞廣藥或有幾個打算，包括收回品牌自行經營、提高使用權費用或將使用權交給可口可樂。為了造勢，廣藥早前就特意在人民大會堂開記者會，指王老吉品牌據估價值達到1080.15億元，以廣藥持有的48.05%股份計算，每股攤佔估值為64元，折合約75港元。
若有關的估值屬實，以廣藥昨天收市價11.82港元計算，其價值至少被低估八成半，再加上廣藥其他的製藥業務，其低估的情況更為嚴重。所以，難怪公司股價近日狂飆，只為要追回這段被低估的差價。
生娘不及養娘親
雖然，廣藥收回王老吉品牌，表面上看似乎對公司的盈利有幫助。不過，近日的紛爭已對公司的形象帶來一定的負面影響。內地傳媒就將廣藥形容為王老吉的生母，而加多寶則為養母。當養母嘔心瀝血將孩子培育成人之後，突然殺出一個生母要討回兒子。雖然合法，但絕不合情。所以據內地新浪網所做的一項網上調查發現，超過六成網民表示支持王老吉現有經營者加多寶，只有一成三網民表示支持廣藥。
要知道發展一個品牌，需要一個強大的市場推廣團隊，在銷售渠道、宣傳策略等方面苦下功夫，才有今天的成果。廣藥若沒有如此的推廣能力，貿然收回王老吉，恐怕只會糟蹋了品牌，倒不如繼續留在有能力帶領品牌前進的人手上。至於加多寶方面，若品牌真的被收回，其實也不必過於傷悲。大可以使用同樣手法，製造出另一個王老吉。
說到將品牌交給可口可樂經營方面，辛思維認為其可能性也不大。事關內地官方及民眾對於這些民族品牌特別看重，所以決不會任由其交到外國人的手上經營。尤記得去年，可口可樂收購滙源果汁（1886）的計劃，就被商務部禁止。所以相信廣藥若有相關的計劃，必定遭受多方面反對，難以成事。
要做股民、廣藥、加多寶及消費者多贏的局面，最好的做法還是將品牌使用權繼續留在加多寶手上。不過，當然大大增加使用費就絕對有必要。所以針對王老吉品牌的重估問題，辛思維認為，廣藥目前的股價或許真的被低估，不過，是否能達到75港元，仍令人有所質疑。
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