旅遊地產成新藍海

淡馬錫拒絕再玩佳兆業（1638），劉鑾雄「加碼」恒大（3333），可見各方對內房前景抱有截然不同的見解。不過，可以肯定的是，在銀根收緊及「限購令」下，內房企業仍要謀求新出路。

在眾多房企之中，雅居樂（3383）便找到一個「新藍海」──旅遊地產。事實上，旅遊地產項目具有噱頭，而且可以將相關樓盤包裝成豪宅，有助提高毛利率。但旅遊地產發展空間雖大，卻已引來不少非議，難保不會成為下一個調控的目標。

雅居樂在嚴厲調控政策之下，仍能交出亮麗的銷售成績。今年首4個月的合約銷售金額約115億元（人民幣．下同），較去年同期增長53%，佔全年銷售目標的31%。其實，該公司去年整體業績不錯，銷售金額升61%，達323億元，純利增2.21倍，至64.2億元，未受調控影響。

在調控下仍能成功突圍的企業不多，恒大和雅居樂就是其中之一，不過兩者手法不同，後者主要是靠海南島的旅遊地產項目支持。

雅居樂去年單是海南清水灣一個樓盤的銷售額便有99億元，佔整體銷售的三成。

此外，海南去年樓價升幅達66%，冠絕全國，間接幫助雅居樂交出成績。該樓盤還未售完，今年繼續成為雅居樂的旗艦項目，撑起整體業績。

所謂旅遊地產，只不過是以主題公園、景區或休閒渡假村等項目作為包裝，順勢推出樓盤。由於這些樓盤景觀較佳，被認定具更高的投資價值，定價較一般商品房更進取，因此，雅居樂去年有能力在樓市一片淡風之中，提升毛利率8.6個百分點，至45.8%。

事實上，海南島以建成「國際生態旅遊島」為目標，海口政府更表明設有酒店的地產項目不受限購令規管，因而成為內房的「樂園」。

據了解，去年第三季在海南島沿岸正在興建的渡假村和酒店超過30個，發展商不乏投資者熟悉的富力（2777）、華潤置地（1109）及恒大。

除了海南島，上海有意在迪士尼樂園附近構建旅遊區，相關旅遊地產項目成為內房的新藍海。不過，旅遊地產項目忽然間吸引大量資金流入，已受到非議。例如海南不少別墅因為空置率過高，炒樓意味濃而受到質疑。

社會上有不少聲音已提出，要打擊這些變相發展地產的旅遊項目。所以，發展旅遊地產看似美好，但招來打壓的機會甚高，要扭轉內房劣勢仍有難度