炒化纖股留意棉花走勢

上周商品價格急挫，紐約期油一度跌破每桶100美元，金價回落，白銀回吐逾兩成，不過周五跌勢暫喘定。事實上，大宗商品價格早已呈回落趨勢，棉花價格在2月見跌勢。商品價格直接影響股市，棉花價格除了帶動紡織股外，其亦牽動棉花的代替品化纖股。

事實上，化纖股與棉花價格的走勢有密切關係，以儀征化纖（1033）為例，將過去一年股價變化與棉花現貨價格比較，兩者走勢有類同的情況。棉花自去年6月起，因天氣失常加上新興市場需求殷切，展開升浪，至2月觸及高位後回落。

棉價急升 儀征受惠

作為棉花的代替品，儀征化纖同期股價變化類似，去年10月至今年2月見升勢，其後下滑，3月見穩定，至上月中再度回落。

在棉花價格急升之下，儀征化纖毋懼國際油價今年初飆升的威脅，首季業績勁升4.7倍。期內收入50.57億元（人民幣下同），較去年同期增長36.1%，純利4.4億元，同比增長470%，毛利率升至15.76%。其實，今年首季國際原油和聚酯原料價格不斷上成，但下游紡織品出口受惠全球經濟復蘇而持續增長，儀征化纖將成本轉嫁至下游市場，因而保持高產品利潤空間。

不過，左右儀征化纖股價走勢的因素，除了棉花和石油價格外，近年還受母公司私有化一事困擾。市場一直憧憬儀征母公司中石化（386）進行股改，然後將其私有化。此事由2006年成為市場傳聞，久不久有相關的消息傳出，但只聞樓梯響，未見有實際行動。不過投資者曾多次以私有化為主題，將此股炒起。

百宏招股 定價進取

如果留意化纖股，可考慮正在招股的百宏實業（2299）。該股是中國最大的滌綸長絲和全牽伸絲生產商之一，安踏（2020）、361度（1361）、特步（1368）、匹克（1968）、利郎（1234）和七匹狼等是現時客戶。

百宏最多集資34.94億元，八成用作擴充產能，另有5%用以償還銀行的短期借貸，剩餘用作研發、品牌推廣及營運資金。

該公司今年預測盈利為8.5億元，預測市盈率為10.3倍至13.8倍。相比原材料行業目前平均6.2倍市盈率，而2011年預測的7.4倍市盈率，百宏定價較為進取，同時亦反映同業估值較低。

棉花價格回落，作為生產代替品的化纖股跟隨回吐。對化纖股感興趣的投資者，不妨多望棉花走勢兩眼。