打賭墨西哥100年

墨西哥剛以超低的6.1厘孳息出售年期100年的債券，有關這宗一個世紀以來最大型發債行動 的新聞反映不僅一個而是兩個泡沫：投資者對回報及長期投資項目飢不擇食；他們再次鍾情新興市場，即使蛇蠍美人也甘願投懷送抱。

新興市場風險 價差由8年前的高位下跌至近日的新低。整體而言，這可能是合理的；但墨西哥過去100年的歷史卻道盡幾許變遷。1929年後，現代墨西哥的局勢才真正穩定 下來，但所謂的穩定也只是以新興市場的標準而言。縱使革命制度黨（PRI）往後71年逐漸鞏固權力，但墨國貨幣仍多次貶值，包括1976年、1982年及 1994年。1994年的貨幣危機要勞煩美國動用500億美元拯救。

墨西哥近期則面對毒梟橫行的問題，自總統卡爾德龍（Felipe Calderon）上任至今，販毒黑幫仇殺不僅奪去3萬人的性命，更把遊客嚇走，有時甚至連軍隊也招架不住。來自石油的收入也非長賺長有；舊油田產量節節 下跌，開採新油田則須投放大量資金及專業技術。當地油產與2004年高峰期比較下跌四分一；5年後，墨西哥可能成為淨進口國。引入更多外來資本發展油業似 乎是明智之舉，但卻受制於政治阻力及憲法賦予國營石油公司Pemex的公營機構地位。再者，逃稅猖獗加上墨西哥惡名昭彰的貪污問題（根據透明國際的評分， 墨西哥廉潔程度世界排名89位），令當局拓展收入面對困難。

政局不穩甚至通脹，是否已成為歷史陳迹？投資者寧願借錢給墨西哥100年，接受 比「沒有風險」的美國10年前發行、年期遠為短的債券更低的利率，顯示希望戰勝了教訓。