10月15日，周五。隔晚美股反覆低收。美國上周首次申領失業救濟金人數意外地上升，市場亦擔心當局對抵押貸款展開調查，強制收樓可能會波及信貸市場，銀行股帶領大市下跌。道指輕微低收1點，納指收市下跌5點。港股結束前兩日的強勢，在高位整固，大市低開118點之後，一度掉頭上升，重企23800點水平，其後再度回落。恒指下跌94點或0.4%，收市報23757點，成交金額減少至1233億元。國企指數逆市上升37點或0.3%，收報13613點。期指下挫136點，收報23738點，低水19點。
回顧本周走勢，承接外圍升勢，港股周初已突破23000點關口，惟人行對六行提高存款準備金率，導致大市略為整固。但市場憧憬美國量化寬鬆貨幣政策如箭在弦，在資金蜂擁入市之下，大市一度升穿23800點，高見23866 點。恒指全周累積急升813點，升幅達到3.5%，平均每日成交金額突破1000億元，高達1099億元。
變數多不宜妄動
美滙江河日下，市場開始估底。隨着內地十二．五規劃、聯儲局議息、美國國會中期選舉、G20首爾峰會等政經大事此落彼起，金融市場變數將多不勝數，估底、摸底俱危。
上周末華盛頓IMF會議看似一事無成，各國在滙率問題上仍然各說各話，但過去數天，意外事件接二連三，情況絕不尋常。表面看，陷入「貨幣戰爭」的國家寸土不讓，言文攻勢一浪接一浪，但暗地裏卻可能在加緊協商。周四晚有壇友在《信博》貼上外國網站Business Insider發放的傳言，指中國將以加快人民幣升值步伐，換取聯儲局規模較小的量化寬鬆，雖純屬傳聞，是耶非耶無法證實，但老畢發現，自IMF華盛頓會議結束後，亞太國家和金磚四國之一俄羅斯俱有「異動」，這些都是如假包換的政策舉動，並非道聽途說胡亂揣測。
亞太俄國俱有異動
論受關注程度，當數新加坡金管局在經濟大幅放緩、貿易對手紛紛干預市場壓抑滙率下，仍然作出容許坡元加速升值的決定。此舉令美滙指數進一步下挫，歐羅、英鎊、澳幣兌美元皆觸及重要心理關口（歐羅1.4、英鎊1.6、澳元一算）。
然而，這只是過去數天不尋常事件之一，另有二項與貨幣相關的發展，同樣值得一談:①俄羅斯比新加坡更早擴大盧布兌一籃子貨幣交易區間，目的跟獅城一樣，都是增強滙率彈性。以當前形勢而論，等同容許盧布升值；②澳洲和南韓在市場普遍預期加息下，不約而同維持利率不變。這個決定，意味澳洲、南韓除了擔心上調息率可能引入更多熱錢外，兩國似乎都相信，與加息一樣，強幣具壓抑通脹之效，兩「害」相權寧選後者。新加坡容許坡元加速升值，也許亦是基於類似想法。
本報周五大篇幅報道新加坡容許升值一事，在相關分析中引述市場人士的話說，獅城此舉有「先發制人」之意，但似乎未把道理說得明白。
在近日圍繞「貨幣戰爭」的論述中，一個非常突出的主題是，所有國家為保出口競爭力，皆在設法阻止本國貨幣升值；基於人同此心，不干預滙市，無異於雙手把市場佔有率「送」給貿易對手。另一方面，美國次論量寬箭在弦上，資金不斷從發達國市場（DM）流向新興市場（EM）。按此思路，泰國向外資徵稅、日本搶在美國之先擴大量寬，都是力阻滙率進一步走強的「先發制人」之舉。
然而，從日本的經驗可見，干預滙市、加碼量寬雙管齊下，仍阻不了圓滙上升。老畢昨天說過，泰國的有限度資本管制，同樣無法截斷源源不絕的國際資金洪流。星洲容許坡元加速升值，若如業界所言有「先發制人」的意圖，那麼其做法便跟泰國利用行政手段遏止外資流入，又或日本「以量寬制量寬」背道而馳，目的並非在美元弱勢（亞幣強勢）中逆水行舟，而是順着此一大勢所作的政策部署。
過去，亞幣滙率的「彈性」，取決於中國對人民幣的意向和態度，敵不動我不動。獅城主動踏出容許坡元加快升值的第一步，會否鼓勵其他亞洲國家減少對滙率的干預，反過來令人民幣面對更大的升值壓力，值得關注。
10月14日，為對沖基金和機構投資者提供滙市分析服務的市場研究機構Faros Trading，就人民幣滙率與美滙指數的關係，提出頗具參考價值的觀察，一引無妨。
附圖顯示，在人民幣始於2005年7月、終於2008年7月，歷時三年的首輪滙改，美元兌人民幣滙率持續下跌，期間美滙指數亦步亦趨同步下滑。2008年年中，人民幣在升值約二成後重新緊盯美元，自此美元兌人民幣滙價跟美滙指數的相關性便不復再見。今年6月起，中國重新啟動滙改，美元兌人民幣持續創出2005年以來的新低，美滙指數也在差不多同一時間（今年6月）見頂，意味兩者的關係隨着人民幣恢復彈性而重現。
投資者是否可以把這種關係簡單地理解為「人民幣彈性加強＝美滙指數低處未算低」，有待進一步探究。然而，美滙指數在2008年年中北京勒停滙改時見底；今年6月中國宣布重啟滙改後，美滙指數於同一時間見頂，似非純屬巧合。按照Faros Trading的推算，美滙指數由現水平起計，仍有7％至9％跌幅；那是否意味美元兌人民幣將出現幅度相若的下滑（人民幣兌美元〔港幣〕出現最多一成的升幅），拭目以待。
內地股市氣勢如虹，連續第七個交易日上升，創十一個月以來最長連漲天數。滬綜指以全日最高位收市，企穩2900點之上，收市報2971點，大升91點或3.2%，再創超過五個半月收市新高。
人民幣滙價持續上升，中間價升穿6.65關口，以人民幣作為收入、美元作為債務融資成本的航空股，股價「起飛」。南航（1055）表現最搶鏡，暴升6.3%，盤中見5.81元新高；東航（670）上揚1.8%，國航（753）高收近1%。
中共十七屆五中全會在北京揭幕，會期由15日至18日，重點審議「十二．五」規劃綱要。外界普遍預期新能源產業將獲得中央眷顧，從事產銷相關設備的股份顯著造好，東北電氣（042）飆升8.5%，上海電氣（2727）上揚4.7%，東方電氣（1072）急升4.5%，哈動（1133）上升2.4%。
李超人把握跌市增持
特首日前在施政報告中，收緊投資移民政策，把「磚頭」剔除於認可資產之列，地產股一度應聲下挫。長實（001）主席「李超人」再次發揮其準繩的眼光，把握跌市時機入市，當日以每股平均價115.58元，增持了二十五萬股長實，涉資近2890萬元。持股量由42.23%上升至42.24%。
市場認為，內地人買「磚頭」的資金會流入股市，利好本港證券股的盈利。國泰君安（1788）暴升11.4%，耀才（1428）大升逾8%，光控（165）上漲5.7%，大福（665）升幅達到5.3%，申銀萬國（218）也上升近4%，大市成交保持活躍，連續三日超過1000億元，大行調整港交所（388）目標價舉行，預計陸續有來。港交所再創185.9元新高，收報180元，升幅近1%。
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