內地科技公司IPO棄港取美

本港金融市場近年愈加依賴內地經濟，尤其IPO十居其九是內地企業，但金融海嘯後愈來愈多內地科技公司選擇登陸美國NASDAQ，貪其PE估值比本港上市更高，而審批也較寬鬆。有市場人士認為，本港投資者對科技股一向「不在行」，未脫離科網泡沫陰影，長遠而言本港恐流失內地科技公司融資這一塊肥肉。

上周五中國國慶當天，從事網絡內容傳輸（CDN）及雲計算的北京藍汛國際在納斯達克掛牌上市，發行價13.9美元，甫開市即受熱烈追捧，股價最高曾升逾120％，當日收市報27.15美元，勁升95.32％，創出2007年以來美國IPO首日掛牌升幅紀錄。

藍汛只是內地科技公司登陸美國上市的眾多成功例子之一，今年以來，生產太陽能光伏組件的晶科能源和從事IT外判的海輝軟件分別到紐約交易所和NASDAQ掛牌，至今累計升幅均逾一倍。

美國IPO研究機構復興資本（Renaissance Capital）發表報告指出，中國經濟增長率經歷金融海嘯後仍持續高企，美國和歐洲則陷入無止境的停滯，因此美國投資者對於所有與中國沾上邊的投資概念趨之若鶩，中國企業到當地IPO上市，很容易獲得高市盈率估值。例如藍汛最初招股定價10至12美元，在最後關頭追加25％至13.9美元，但首日掛牌仍勁升一倍。

信達國際科技業分析員趙晞文認為，內地科技公司IPO取美棄港已成為趨勢，因為愈來愈多IT老闆發覺，他們如把公司拿到美國招股，所賣得的價錢（市盈率估值）會遠高於在港上市，「一樣都是賣，當然是『價高者得』。」

另一方面，NASDAQ的上市審批要求亦比本港主板寬鬆，單是「三年盈利要求」一項，就成為很多有意來港上市的科技公司的「死穴」。以藍汛為例，自1998年創辦以來持續虧蝕，過去三年分別蝕7200萬、6800萬和1600萬元人民幣。不過，藍汛在內地CDN市場佔有率逾半，美國投資者押注的正是公司未來作為業內龍頭的盈利能力。

趙晞文指出，港美兩地投資者對科技業的認識和興趣不可同日而語，科技板塊在傳統上一向不是港股的主力，再加上自科網股泡沫爆破後，投資者仍猶有餘悸，「high-tech揩野」，近年不少有潛力的內地科技公司來港招股都未獲熱烈反應，令很多後來者望而卻步，紛紛轉移陣地到美國招股。