近期，不少股份的股價都被炒至高位後，人人都在找尋落後股，昨天就有大行發表報告指，內銀可追落後。但事實上，內銀雖便宜，但落後也有其原因，尤其近期內地加強打擊房地產，以及地方融資平台的問題貸款，都將成為推高內銀壞賬比率的重要因素。上周內地消息就指，目前查出的地方問題貸款金額達2萬億元（人民幣．下同）。惠譽認為，若這批貸款成為壞賬，內銀不良貸款率4-5%。所以，買內銀之前，不得不做好壞賬增及盈利降的心理準備。
對於內地地方借貸增加的問題，大家都知道，其源頭是來自於中央的4萬億刺激經濟計劃。銀監會早前公布的數據顯示，截至6月底，中國地方融資平台貸款餘額高達7.66萬億元。這些貸款之中，有多少會演變成為壞賬，一直受外界關注，亦成為內銀股未來發展的一個計時炸彈。
地方問題貸款2萬億
對於地方貸款問題，中央早前已下令要進行清查。至上星期，《中國證券報》就引述消息透露，全國地方融資平台貸款清查工作已基本結束。調查結果顯示，能夠依靠項目現金流償還本息的貸款，只佔24%；需要依靠第二還款源覆蓋本息的貸款，就達到50%；借款及擔保不合規，償還風險嚴重的情況，例如貸款被挪用等，就佔26%。當局發現，第三類有嚴重問題的貸款總數約為二萬多筆，涉及的金額達到2萬億元。
若消息屬實，高達26%的嚴重問題貸款，可以反映出，內地目前這些地方借貸市場，的確一片混亂。惠譽的分析認為，截至6月底，中國銀行業的不良貸款率約在1.3%的低水平，不過，若這2萬億元的問題貸款最終成為壞賬的話，內銀的不良貸款率將增加4-5%。事實上，中國私營領域的銀行信貸去年大幅增長32%，規模相當於 GDP 的148%，而所有發展中市場的中值只是41%，顯示內銀股的風險更高。
除了地方融資平台貸款的風險，與內房相關的貸款風險其實也不可小覷。為配合中央打壓樓市的措施，早前，內地多家銀行就做了相關的壓力測試，而結果顯示，在房價下降30%、利率上升一百零八個基點前提下，樣本銀行房地產不良貸款率將會上升二點二個百分點，稅前利潤下降20%，四十六家農村商業銀行將上升三點五個百分點、貸款損失率增加30%。
預防樓價下跌
雖然目前，房價未出現大跌，利率亦未上調，但近期，內地已經有十一個城市，包括北京、上海、深圳、廣州等推出限購令，並繼續抑壓樓價上升，使稍為升溫的房地產交投量再次降下來。措施的後果，極可能會令部分利用貸款炒房的人士，難以售出單位，斷供的機會增加，難免會使銀行壞賬的風險提高。
央行的資料顯示，2009年全年，中國個人住房貸款新增將近1.4萬億元，相當於去年1.8萬億元全部新增個人消費貸款的75%。所以，一旦內房市場有任何風吹草動，尤其是進一步的加強調控措施，使內地樓價真正下跌，這批貨款將為內銀股帶來極大的潛在風險。
另一方面，為阻止內銀貸款增長過快，日前人民銀行亦發通知予建行（939）、工行（1398）、農行（1288）、中行（3988）、民行（1988）及招行（3968），將六行存款準備金率調升0.5%至17.5%，為期兩個月。有關行動雖然使央行加息的壓力得到緩解，但相關銀行不得不收緊信貸，盈利水平自然受壓。
一直以來，內銀的盈利水平都不俗，由年初至今，內銀盈利增長25%至35%。花旗亦預期內銀第三季盈利增長按年升約32%，而估值只有預測市盈率十倍。在目前不少股份已被大幅炒高的情況下，內銀的確屬於較為便宜的選擇。不過以上種種信貸方面的風險，同樣拖着內銀的後腳，投資者不得不防。
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