內地地方政府到底借了多少債？有沒有能力償還？如何還？連串問題一直受到外界關注。國家審計署近日公布的「地方政府性債務審計結果」顯示，截至去年底，全國地方政府性債務餘額10.7萬億元（人民幣．下同），當中有四成需要在2011及2012年之內償還。
地方政府的還款能力再惹來疑慮，外界預期，為了應付即將到期的債務，地方政府可能需要加推土地以增加收入，這對樓市前景到底是喜還是悲？
去年6月，國家審計署曾公布截至2009年底，地方政府債務達到2.79萬億元。事隔一年，審計署將調查範圍進一步擴大，發現截至2010年底，地方債務已升至10.7萬億元，其中，政府有償還責任的就有6.7萬億元；另外，負有擔保責任的就有2.3萬億元。數字差距如此大，不禁令人懷疑全國真正的地方債務規模，可能遠比大家想像的還要多。
雖然真正的數字沒有人說得清，但縱使以目前官方公布的10.7萬億元計算，對比起去年中國GDP總量39.8萬億元，地方債務已達到GDP的26.8%，尤其在個別較落後的地區，更出現入不敷支的情況，根本沒有能力還錢。
借新債還舊債
調查報告指出，由於償債能力不足，部分地方政府只能借新債還舊債。截至去年底，有22個市級政府及20個縣級政府借新還舊的比率超過20%；另外，有4個市級政府及23個縣級政府的逾期債務率超過10%。
地方政府借了這麼多，到底用在什麼地方？審計署調查顯示，當中有36.7%用於市政建設，排第二位的是交通運輸，佔24.9%。此兩項投資都是一些回本期極長，甚至沒有回報的項目，所以單靠這些項目本身，根本不足以還清貸款。
項目回報差，還債的希望就只能寄託到利潤豐厚的賣地收入身上。審計署指出，截至去年底，地方政府負有償還責任的6.7萬億元債務中，承諾用土地出讓收入還款的債務達到2.5萬億元，佔37.3%，共涉及12個省級政府、307個市級政府及1131個縣級政府。
在政府負有償還責任的債務中，今年內要償還的比例就達到27.84%，即相當於約1.87萬億元。根據國土部資料顯示，去年全國土地出讓成交總價為2.7萬億元，若扣除各種徵地、補償、稅費等支出，預計政府收益約佔40%，即約1萬億元，與今年的還款需求，還有一段頗大的距離。
事實上，內地去年實際土地出讓面積已達到42.8萬公頃，比2009年增加105%。雖然，在樓市調控政策下，財政部已將今年地方國有土地使用權收入的預期下調至1.9萬億元，但在財政壓力下，預計地方政府未必願意減少土地出讓面積。
地方債撐起樓價
政府推出更多土地，供應增加或令地價受到壓抑，樓價亦將隨之下降。只是，若土地價格下降，豈不是令政府的收入也減少？所以，調控樓價與地方債務之間，目前已形成一個頗為矛盾的關係，難怪中央持續打壓樓市，但各地樓價依然「企硬」，背後與地方政府的支持有着密切關係。
根據今年初內地搜房網公布的「2010全國房企土地儲備排行榜」顯示，在眾多內房股中，恒大（3333）成為全國最大地主，儲地面積達到9600萬平方米，排第二及第三名的則是綠地及碧桂園（2007），分別為4692萬平方米及4630萬平方米。
各地政府為了支付債務增加推出土地，雖然有助各內房股吸納更多土儲，但在目前銀根緊絀的情況下，恐怕發展商投地能力及意欲不會太高。地方政府如何與發展商達成交易，透過土地交換將債務轉移，避免債務「爆煲」，令自己烏紗不保，將是一個頗為有趣的議題。後續故事發展，辛思維拭目以待。
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