影響難估計 暫別內銀股

中央審計處公布，經過「摸底」之後，截至2010年底止，地方融資平台的確實規模達到10.7萬億元人民幣。美國評級機構穆廸投資亦指出，內地銀行體系的呆壞賬比率有可能由1%升至5%，壞賬大升的原因是地方債的壞賬增加。瑞信分析師近日就地方融資平台對內銀股的影響作了分析，報告值得參考。

審計署的數字指出，在地方融資平台的債務之中，有30%來自省級部門，43%來自市部門，27%來自鄉鎮。借款之中，地方融資平台佔去47%，政府機構及分支佔去23%，政府附屬佔16%，公用機構則佔2%。

去年5、6月，中央一度申明要加緊追查地方融資平台的貸款，銀監會在去年4月第二次經濟金融形勢通報會議上，要求銀行對地方項目的貸款能力及抵押品情況逐筆評估。不過，踏入秋季後，市場又淡忘了地方融資平台貸款壞賬問題，去年下半年繼續炒內銀股。隨着審計署的數字陸續公布，方突顯出問題之嚴重。

由於部分內銀借給地方的貸款，以會計手法處理後並不列在銀行的賬目上，引伸出的最大問題是不知道各上市銀行借給地方政府的金額究竟有多少。中央於金融海嘯後推出4萬億元人民幣的龐大基建措施，當中不少以銀行貸款形式借出，並非由中央的財政儲備撥出。

審計處調查顯示，36%的貸款用於城市基建、25%用於交通建設，這些項目一般回報期較長，回報率較低。

地方債務問題的關鍵是，地方政府及半官方機構的還款能力如何，有沒有抵押品，以及利率。審計處資料顯示，地方政府以土地作抵押的貸款金額，達到25萬億元人民幣，即是總貸款的23%。適逢雲南省政府的獨資企業滇公路，傳出向貸款銀行提出「付息不還本」的要求，若傳聞屬實，對於銀行體系必然構成震盪。

今年首季，銀行體系的呆壞賬比率處於1.1%。瑞信認為，若果呆壞賬比率升至2.5%，銀行體系的股本回報率將回落至14%至15%水平；若呆壞賬比率升至4%，內銀股的賬面值將受到影響。

辛思維認為，如果地方債務問題持續惡化，很有可能須中央主導進行大規劃債務重組和由政府出資「包底」，但震盪恐怕難免，宜對內銀股抱審慎態度。