另類物流 隱現投資機會

物流行業漸趨成熟，經過一輪發展，一些高毛利的另類倉儲也應運而生。若說冷凍倉及運輸是新鮮事物，化學品運輸更為新鮮。譬如從事化工品倉儲的半新股龍翔集團（935）及為工場提供化學氣體的盈德（2168），便是從事這些另類物流業務。

投資者近期對新股未見熱情，一些具潛力的亦被市場忽略。除了PRADA（1913）以外，龍翔集團亦吸引到辛思維的眼球。集團主要是替南京一帶工業園提供醋酸及甲醇等氣體儲存及運輸服務。

招股資料顯示，龍翔集團過去三年的收入與純利同步增長，顯示化工品倉儲已有一定市場。資料顯示，過去三年收入複合增長率達到28%；2008至2010年純利分別為2800萬、6045萬及8530萬元。

龍翔業務毛利率奇高，2009年度錄得收入1.99億元，毛利率達62%，即是做100元生意，毛利便有62元，高於冷凍鏈物流服務的毛利率。

事實上，龍翔非第一家在香港上市的化工品處理商，2009年10月上市的盈德氣體，是內地大型現場氣體供應商，往績亦不俗，過去三年純利持續增長，毛利率高達39%。

盈德氣體的業務是提供氧氣、氬氣及氮氣等供應，客戶包括鋼鐵廠、玻璃生產商、化工商等，毛利率保持高水平。氣體物流業的優勢在於提供的服務需要較高的支援技術，並非一般運輸商能做到，故此，外來者要入行存有一定難度。

而且，氣體運輸商所需要的存貨不多，例如龍翔集團去年做了接近2億元生意，但存貨金額僅是數百萬元，基本上沒有存貨積壓的問題。再者，隨着內地化工品的生產規模日漸擴大，對專業第三方運輸公司需求也愈來愈大。

目前，龍翔主力依靠單一客戶塞拉尼斯，不過，集團基地南京工業園有不少生產液體化學品公司，未來有望成為龍翔的客戶，從而減少對單一客戶的依賴。

當然，提供此等現場氣體的公司，最不願看到氣體洩漏發生，甚至爆炸。不過，一般保險可為這類業務公司分散營運風險，投資者不妨留意這類公司的發展。