香港品牌喜見出頭天

I.T（999）派出一份理想的業績，加上佐丹奴（709）獲新世界發展（017）主席鄭裕彤密密吸納，香港服裝品牌最近成為全城焦點。港人品牌創出佳績，辛思維亦感到驕傲。I.T去年度全年錄得純利3.88億元，按年增長48%。除銷量增長外，毛利率亦由61%擴闊至63%，可見純利增長並不只靠「量」，亦有價格因素來支持。

I.T.去年購入日本潮流服品牌「A Bathing Ape」，後者僅有一個月業績納入資產負債表，暫錄得750萬元稅前虧損，集團目標是要在今、明兩年達到收支平衡。

I.T能否延續佳績，租金走勢備受關注。I.T去年8月以每月180萬元租下了銅鑼灣希慎道1號的舖位，最近又大舉租下尖沙嘴「The One」多個舖位，續租舖位租金上升的影響未反映在業績賬目上。舖位租金上升對零售商來說是壓力，不過若I.T重組了舖位組合後，銷售情況更佳的話，則可靠加價來出售產品，抵銷上漲的成本。

I.T佐丹奴各有亮點

佐丹奴股價上升，則有大孖沙增持的因素。交易所資料顯示，彤叔鄭裕彤密密在市場上吸納該股，在5月31日以每股平均價6.83元，購入1280萬股，涉資8700多萬元，增持後「彤叔」於佐丹奴的持股量由16.2%上升至17.1%。

佐丹奴最具價值的資產，是其廣泛的零售網絡。現時品牌在內地的銷售點達1040個，覆蓋各大城市，其他零售商要快速進入內地，透過佐丹奴的網絡是個不俗的選擇。還記得在2006年8月，UNIQLO母公司Fast-Retailing 曾向佐丹奴提出全面收購，就是看準了佐丹奴神州成熟的銷售網絡，惜當時佐丹奴的基金股東要求高價方肯割愛，令到Fast Retailing最終放棄全購。

服裝品牌股較紡織股的市盈率為高，相信一般散戶也知道。德永佳（321）多次想分拆零售業務上市，惟到最後也只聞樓梯響。集團主要經營「Baleno」、「I.P Zone」等品牌，在內地擁有超過2000個銷售點，內地人或不識I.T，但多能認得班尼路（Baleno的中文名稱牌子），這個網絡有一定可塑性。

彭博綜合券商預測，I.T的預測市盈率18倍，佐丹奴的預測市盈率17倍，暫時沒有券商評德永佳，假設未來每股盈利增長一成，整間公司現時預測市盈率是10倍，大股東會不會重提分拆故事？