不過，等還等，歐洲那邊山雨欲來，危機蔓延至歐羅區第三大經濟體意大利，情況一旦失控，非同小可，投資者不能不格外留神。長話短說，有二事值得一提：①意大利證監針對炒家採取行動，既禁止無貨沽空股票（naked short-selling），又明令借貨拋空者在淨短倉達到上市公司已發行股本0.2％後即時披露；②德國《世界報》周一報道，歐洲央行希望將歐盟救助基金規模擴大一倍，由7500億增至1.5萬億歐羅，以防止債務危機向意大利擴散。
沽空客須披露持倉
對上述第一點，老畢並無特別意見，惟頗覺「有趣」。意大利證監下令沽空客即時披露持倉狀況，理由是要「增加市場透明度」。作為監管機構，責之所在，有此要求合情合理。然而，在股市火紅火綠一漲再漲時，何以不見監管當局有此針對沽空客的舉措？難道「增加透明度」只適用於跌市，升市卻可以「黑廂作業」？
意國形勢，第二點才是關鍵。歐洲央行的話等於說，歐盟當初建構「歐洲金融穩定設施」（EFSF）時，從未想過意大利需要救援這一可能性。此事一旦發生，基金不敷應用，不說自明。按照歐洲央行的估算，加入「意大利因素」後，基金規模至少得擴大一倍！在原有的EFSF中，德國為7500億歐羅救助基金作出了2110億歐羅的貢獻，佔比達28％。假設基金規模擴大一倍而德國所佔比例維持不變，那麼在原先2110億歐羅的基礎上，柏林的貢獻便得倍增至4220億歐羅。德國納稅人（選民）的反應如何，不問可知。
骨牌倒塌的速度雖可以快得驚人，惟在正常情況下，皆是一塊接一塊有秩序地倒下。歐債危機爆發以來，大家先後目睹希臘、愛爾蘭、葡萄牙一國接一國向歐盟／IMF求救；「正路」地想，下一個出事的國家離不開西班牙。不知炒家是否覷準市場這點心理，直取意大利，以求殺歐盟一個措手不及？無論如何，意國落難，不堪設想。
記得在去年「歐豬」債市頻頻遇襲時，老畢提過「7厘詛咒」這回事，意思是一國的十年期債息在升至7厘時，不論政府如何三令五申不必求救，不出數周，當局就會像什麼話也沒說過，hats in hands等人救，希臘、愛爾蘭、葡萄牙無不如此。
意大利目前離這個危險地帶尚有不足2厘的安全水位，Evolution Securities分析師Gary Jenkins做了一個「臨界點」分析，根據希、愛、葡在危機期間，十年期債息用了多少時間升抵7厘，替意大利「算算命」。
以5.5厘為起步點，希臘、愛爾蘭、葡萄牙三國十年期債息升穿6厘，平均用了43個交易日；由6厘升至6.5厘，時間縮短至24個交易日；由6.5厘去到7厘以上，平均只用了15個交易日。換句話說，債息阻力位一關比一關易破，以價而論則是支持位迅速失守，演變成free fall，三國政府無一能避過投降求救厄運。
意大利十年債息於短短五周內從4.62厘升至5.26厘【圖1】，而7、8、9三個月皆有大量新債排隊在市場上拍賣，「7厘詛咒」會否更快殺到埋意國，豈能不密切注意？
美滙指數與現實脫節
芝加哥商品期貨交易所（CME）近日宣布，有鑑於人民幣在岸和離岸存款以至貿易結算規模不斷擴大，市場對人民幣風險管理工具需求殷切，CME將於8月22日推出美元兌人民幣外滙期貨產品，以滿足這種需求。
歐債危機波及意大利，市場避險情緒升溫，金價上揚，美滙指數則逼近76水平【圖2】。
講開美滙指數，從其六種貨幣組成來看，你會發現這個指數與現實世界脫節。
歐羅在籃子中比重達58.6％，接着是日圓12.6％，英鎊11.9％，加元9.1％，瑞典克朗4.2％和瑞士法郎3.6％。
可是，經貿易加權計算（2010年數字），歐羅的比重應為17.79％，日圓8.27％，英鎊4.13％，加元14.7％，瑞典克朗和瑞士法郎分別只有0.96％和1.54％。人民幣如果身在其中，權重應達17.93％，比歐羅尤有過之。
芝加哥商品期貨交易所引入美元兌人民幣外滙期貨產品，作為一種參考指標以至貨幣ETF指數基準，美滙指數是否亦有與時並進的必要？
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