煤炭悶股成資金避難所

愛炒波幅的投資者，普遍會嫌中國神華（1088）、中煤能源（1898）兩股股價波幅少，不夠刺激。不過，兩者受到中央力撐卻是不爭事實，面對的政策風險低，在波動市反成資金避難所，是穩重型投資者的好選擇。

神華及中煤的母公司，是約一百間核心中央企業的其中兩家，受到國家直接支持，兩者的煤炭資源量超過100億噸，截至去年底為止，神華的銷售量達到2.9億噸，中煤則有1.17億噸，分佔全國的第一和第二位。獲得國家的戰略資產，上市公司神華和中煤當然亦要肩負起穩定電廠用煤的責任，故此每年亦與電廠簽訂大量供貨合約，而且，神華更擁有自己的鐵路，在節省運輸成本方面有很大的優勢。

煤炭整合佔重要角色

由於是國家重點扶持的公司，神華及中煤的煤炭在「煤炭整合」的過程中，均扮演重要角色，山西的一些小型煤礦，便是由中煤主導合併。 與此同時，面對國際煤價上升，神華及中煤在兼顧供應電廠合約煤的同時，亦提高了直接向市場供貨的比例，令到毛利更佳，兩股的業務增長穩定，是愛穩定投資者的好選擇。

兗煤的股價波幅要較神華和中煤大。除了擁有山東山一些大型煤碳外，集團亦獲中央祝福往外闖，於2004年開始收購澳洲煤礦權益。中央的電煤蘊藏量豐富，惟優質焦煤卻不多，兗煤收購目標包括焦煤礦，供應內地所需。兗煤的澳洲業務不斷壯大，按照2011年的銷售計劃，兗煤將生產5400萬噸煤炭，其中1100萬噸來自兗煤澳洲。

不過，兗煤選了走出去之路，少不免要面對一些政治風險。例如，澳洲國會多次討論，擬收取開採盈利30%作資源稅，倘真的落實的話，兗煤澳洲合營所繳交的稅項支出將會大升。兗煤於海嘯前進軍澳洲，投入的資本開支數以十億元計，所付的代價會否高，值得深思。而澳洲對煤商的政策也不斷在變，投資者須承受一定政治風險。

國內也非全無焦煤商，好像恒鼎（1393）和首鋼資源（639）便在神州經營焦煤礦，恒鼎在四川、首鋼能源在山西，2010年的焦煤銷量均只有百多噸，要突破開採的瓶頸，兩股均努力勘探新的焦煤礦。另外，兩者亦不斷留意收購機會，以壯大本身資源規模。