北美沽空成本升目標大減 對沖基金轉戰香港「空襲」民企

北美上市的多家民企被揭發造假，早前嘉漢林業遭研究機構「渾水」（Muddy Waters）揭發賬目可疑，引發對沖基金大幅沽空北美上市的中資民企，並且大有斬獲。不過，有對沖基金經理表示，由於美國沽空內地民企成本愈來愈高；加上經過早前的民企風暴後，當地可攻擊目標民企不多，預期對沖基金將轉移目標，轉戰本港上市的民企賺取豐厚利潤。

路透引述以沽空中國公司股票的澳洲Bronte Capital Management的投資負責人John Hempton表示，美國將不再是主戰場，而要將目標移往香港。因早前沽空在紐約和多倫多上市的中國企業，基本上已令沽空成本飆升，沽空策略不可能延續；加上這些公司大部分為會計造假，容易攻擊的目標基本已被攻擊完畢，再挖掘問題公司的空間有限。

路透社引述市場人士指出，先前對沖基金借貨沽空的利息不到1%，但經營Citron Research的投資者Andrew Left說，如今利息成本已飆升至7%至70%。

對於對沖基金轉戰香港的說法，瑞士資本亞洲研究部發言人對本報表示，目前看不到本港民企被大手沽空的情況，亦預料短期內發生的機會較低。「一般來說，亞洲市場的差價較闊，意味對沖基金沽空的成本較高，削弱那些對沖基金在港進行大手沽空的意欲。」

金融基建完善成功機會低

他不諱言，個別對沖基金為求表現，不惜推低股價，利用大手沽空獲利；然而，由於民企的股份流通量（liquidity）集中亞洲，假如來自歐美的對沖基金期望股東來大手沽空，以他們的流通股份，較難達到預期的效果。

但反駁意見認為，本港的金融基建相當完善，受到個別股票被沽空而影響整個市場運作的機會較低。本港證監會將收緊淡倉申報制度，屆時指定股份的淡倉量達到個別上市公司已發行股本的0.02%，或淡倉的市值達到3000萬元（以較低者為準），必須申報。

證監會市場監察部執行董事雷祺光昨天在立法會財經事務委員會會議上表示，亞洲金融風暴後，監管機構要求投資者必須為沽空交易輸入特別標記；加上金融海嘯後，國際證監會組織（IOSCO）要求各市場提高淡倉的透明度，因此，證監會參考本港市場的特質和個別股份成交量後，制定新制度的準則。