直投常規化成券商「財路」

受外圍拖累，滬深股市周二大跌。滬指收報2754.6，跌1.7%，深成指收12268.19，跌1.4%；成交比周一放大12%；23個行業全線挫跌，木材家具（-2.36%）、地產（-2.33%）和採掘（-2.04%）領跑。

地方債發行首現部分流標，6月份新增貸款6339億元（人民幣．下同），工信部圈定18行業淘汰落後產能企業名單。

券商一直「靠天吃飯」，股市有比較大而持續的上漲行情，收取不菲的交易手續費，日子才會過得比較好；一旦遇到持續的大熊市或牛皮市，交投清淡，手續費亦驟降。

為了讓券商能夠過得好一些，也為了在各方都極度看好、並蜂擁而至的非上市（擬上市）企業股權投資市場，讓券商能夠與各路PE（private equity）和VC（venture capital）正面搶飯食，證監會於2007年允許券商開展直投業務試點，並在四年後的今天正式把券商直投業務轉為常規，無疑讓近數年一直不太好過的券商，多了一條「財路」。

2009年6月IPO重啟後，伴隨着各路神仙在創業板「突擊入股」掙快錢的情形頻頻曝光，券商「保薦＋直投」的模式一直廣受抨擊。

有券商報告指出，目前已有41家券商參與的直投項目上市登陸滬深證交所，其中28家券商就是採用「直投＋保薦」的經營模式，佔比高達68%，其中直投項目承銷保薦收入總計12.65億元，賬面直投收益總計39.24億元，創造收益51.89億元，直投業務已逐漸成為券商新的盈利增長點。

相比為數眾多的PE和VC，券商在證券與企業研究方面具有天然優勢，又牢牢把持着投行推薦上市這「華山一條路」。故證監會把券商直投「轉正」的決定，肯定對各路PE和VC構成極大的爭奪、甚至殺傷。因為對所有計劃上市、又不得不接受包括來自券商、PE和VC等外來資本、明確要求硬性「入股」的企業而言，唯有券商投行才可透過推薦上市的這種天然優勢，其戰勝或大大領先那些PE和VC等對手。

券商作為掌握中國資本市場核心競爭力的角色，諸多Pre-IPO企業更希望入得券商直投部門的法眼。

直投業務作為券商新業務模式之一，受到證監會重點扶持，已經成為前者利潤的發動機。正是券商這種可以推薦上市的獨特優勢，反過來又成為市場反覆詬病的焦點所在。利益衝突、利益輸送、甚至投行保薦人的假公濟私、或公私兼顧等嫌疑和劣迹，都在成為券商直投難以自證清白的「罩門」。