尋找下一間徐福記

在中國企業積極「走出去」的同時，近期亦出現不少外資併購內地企業的例子，食品巨擘雀巢早前宣布收購內地糖果及糕點商徐福記60%股權；近期又傳出美國大型重型機械製造商Joy Global計劃以溢價收購國際煤機（1683）的消息，令後者復牌後股價急升兩成。外商欲分享中國市場的增長潛力，物色出色企業進行併購，往往願意付出高溢價。不妨從近期的例子，分析外國企業的喜好與「品味」，嘗試找出下一間徐福記或國際煤機。

雀巢早前宣布，以17億美元收購徐福記六成股權，每股作價4.35坡元，較其市價錄得溢價。徐福記有何吸引力，能獲得雀巢的青睞？

徐福記品牌在內地卻頗具知名度。筆者在網上看過兩則徐福記廣告，均具有濃烈的東方文化味道，利用中國人過節喜愛送禮的傳統，令徐福記成功在市場佔下一席位。雀巢若成功購入徐福記，可藉品牌的東方傳統形象，打入成熟消費者群，具有特殊策略的意義。

另一方面，就產品種類而言，徐福記銷售的糖果、朱古力及糕點等達到七百多種，而沙琪瑪、酥心糖及果凍等產品，更是雀巢產品目錄中所缺少的（雀巢主要銷售朱古力、薄荷糖及果汁糖），收購後有利拓展雀巢的產品種類。

若從定位方面來看，中國旺旺（151）的形象設計和宣傳，也有不少東方傳統元素，雀巢選擇徐福記而非旺旺，除了因為規模較小之外，其背景亦是吸引雀巢的重要因素。早在1976年，徐福記產品便開始在東南亞地區銷售，產品長期能夠通過新加坡衞生部門檢測；近期，內地及台灣食品安全問題惹人懷疑，反而徐福記的新加坡籍管理層背景，有多年東南亞營運經驗，更獲得客戶的口碑。

對於擁有13億人口的內地市場來說，除了關於吃的，能源消耗的市場商機亦十分巨大，煤炭機構設備板塊近期也傳來收購消息。美國上市的大型煤炭開採設備商Joy Global，宣布收購內地第二大的同業國際煤機。

關於煤炭開採設備商，其實辛思維上月在「中歐貿易角力　鋼管冷煤機熱」一文中亦提曾及，煤炭開採機械市場前景亮麗，料不到事隔兩周，國際煤機便接獲全面收購要約。今次Joy Global提出以45.5億元收購國際煤機41%股權，每股收購價8.5元，Joy Global出手慷慨（較前收市溢價三成），刺激國際煤機股價周三收報7.62元，較停牌前高16%。

國際煤機目前的業務主要為生產掘進機、採煤機及刮板輸送機，全部都是開採煤礦時所需用的機械。Joy Global本身亦擅於生產煤炭的掘進機，集團提出收購要約，相信是看中國際煤機的銷售網絡。

國際煤機能夠在市場佔第二把交椅，與內地礦商的良好關係當然不容置疑，集團去年全部客戶均來自中國，Joy Global收購股權，可望藉此拓展神州市場。神華（1088）等國企亦將業務發展至蒙古煤炭市場，煤機需求增加，對國際煤機有利。事實上，國際煤機於黑龍江及山東省均擁有完善的生產線，接近客戶所在地，甚有戰略價值。

國際煤機受到海外投資者青睞，令人對在內地同樣擁有優質客戶網絡的公司多了幾分憧憬，例如中國龍工（3339）就是內地最大裝載機及挖掘機生產商之一，集團本身沒有發行A股，與外資合併的手續較為方便。另外，民營注塑機生產商海天國際（1882）及生產電錶產品的中國高精密（591）都經營中國設備市場，亦是外資所重視的領域，可望受環球名牌垂青。